中经文化产业：近年来，文娱体育产业获得较大发展，成为“每一个做投资的值得关注的领域”。但是，随着为数不多的“爆款”产品外，还有很多投资“打了水漂”。
丰厚资本已成立四年，1.5亿元投资了文娱体育领域的38个项目，实现了年化收益率53%的成绩。在2017丰厚资本内部论坛暨投资&管理战略发布会上，丰厚资本创始合伙人岳弢总结了他们投资文娱体育产业的秘诀：“文体投资的诀窍在于，如何让老百姓更好的浪费时间”。
↑ 岳弢
在一个月之前，大家说准备这个会议，让我来主讲文娱体育。其实文娱体育是很难说的，因为文化是精神的，体育是肉体的，把精神和肉体一起来讲，而人又是非常复杂的，这是很难讲的。而我个人是非常喜欢这个领域的，尤其是最近开的体育板块我和投资总监杜宗霖讨论下来，是我们希望要大力发展的，在不到半年时间里，取得了很好的成绩。接下来我给所有的LP和朋友们汇报一下，为什么我会喜欢文化体育项目，为什么我们在这个领域可以投的相对来说还不错。
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为什么投文娱体育？
首先来说一下为什么要投文娱体育，一定要从产业到底有多大？这个产业是不是一个朝阳产业，这个产业未来发展有多大空间来看待这个问题？这和我们问创始人的问题是一样的。我的题目是《变化的世界，不变的人性》。我曾经和中欧的李善友教授讨论过这个问题，他说这是一个变化的世界，而且是剧烈变化的世界，而且是越来越剧烈变化的世界。他说未来三个月就是一年。那么人性的变化呢？我们一起总结的是说，人性有变化，但是很少。在不可预知的未来当中，人性的变化是可判断的。
首先谈一下这个产业，说这个产业的大还是小，我们从不同国家的对比就可以看出来。我们来看美国、日本、欧洲、韩国、中国的文娱体育的情况。
首先我们看美国和中国的对比，美国的文化占GDP比重25%，体育是2.9%，而中国是4.5%和0.6%。我们和他们的差距是非常大的，这代表着我们有非常大的追赶空间。
第二，我们看一下中美文娱体育表现，网络直播、网络游戏、电视这些是我们的特点，我们的付费和美国的付费情况对比来看，说明我们在新的文化消费形式下，我们和他们的ARUP值来比，我们是没有差距的，甚至还略微领先一些，中国人愿意在这方面大量付费。
而且我们的之间的产值有巨大差距，我们的付费很有动力，也就是说在未来可以预判的时间点内，我们会有非常大的市场，而这个市场当中会产生非常大的独角兽，因此我非常看好这个市场。
至于说体育的结构，我们非常的单一。看美国的体育结构，他们最少的体育场馆是12%，而我们的体育用品占了79%，但是现在GDP的发展，人均可支配收入的发展，都决定了这个结构要被打破。
到2020年我们是1+3万亿，1万亿的文化娱乐市场，3万亿体育市场，万亿级市场至少可以孵化百亿级公司，我们的增长率分别是15%、20%。这是超过国内99%的产业增长率的。每年新出生儿童有2000万，二胎政策再开放，应该会超过这个数字的。就为未来持续的文化产业消费提供助力。所以由上我们介绍的资料，我觉得文娱体育产业是值得每一个做投资的，或者是值得在座的每一位LP关注的领域。
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文化体育有非常强的共通性
为什么把文化体育放在一起讲呢？首先从国家角度来提的都是文体不分家，我们在做产业分析的时候，我们发现文化和体育有非常强的共通性，我们在投资过程当中，不断总结和分析，我们觉得我们应该掌握文化的什么东西才可以真正理解它们，去投好的项目？我觉得应该是掌握文化、体育这个共通领域的演化共性。因为一定是有变化的，我要找到不变的是什么才可以去做判断。我总结了几个通性：
一、单一到多元。从建国初期到现在开始，所有演化的共性，他的趋势一定是从单一到多元。
我记得小的时候，我经历过中国改革开放前到改革开放，到互联网，到移动互联网的剧烈发展。小的时候我们的娱乐活动能记得的就是去看露天电影，看露天的剧，然后被爸爸背回家，因为很无聊我睡着了，最多就是和小伙伴打打铁环什么的。而现在在座每个人都享受到了从单一到多元的好处，无论是渠道的多元，还是内容的多元，还是载体的多元，这个时候内容就出现了，从最早的露天电影，到现在你用盒子看到所有的电影，用直播看想看的帅哥美女，用文学看到你想看的书籍，同时你可以用VR打你虚拟世界的东西，你可以用手机打《王者荣耀》，这是多元化带来的巨大的好处。
同时，我们在体育上也有单一到多元的变化，以前我们所玩的东西只有篮球、足球，甚至排球都没有。不像现在非常多的可玩的体育的东西出现，比如说潜水、滑雪甚至滑翔、跳伞。我身边越来越多的朋友涉足体育的多元化，孩子的体育多元化更多，多到我觉得是一种负担。平时你得去学篮球、网球、棒球，周末的时候要学高尔夫，非常多孩子加入到这里，甚至是击剑、冰球，而且这个趋势不会变化，未来会更加多元化。如果说在多元化当中你发现你没有见过的文化载体、体育形式先不要批判，先去想这个东西到底有没有价值。
二、亚文化到主流文化。这一点是很多投资人，甚至我们说老一点的投资人很难进入到亚文化到主流文化的理解的。
亚文化到主流文化，其实从古代到现在一直都是这样的趋势。从音乐上来讲，在80年代初的时候，再往前我们听的是《在那桃花盛开的地方》，这样的民歌、红歌。80年代中后期之后我们听的是邓丽君、小虎队，到现在年轻人听的是说唱，包括最近的嘻哈。从音乐的载体发展来看，原来被批判的文化都成为了赘瘤文化。
文学领域也是一样的，原来我们看到的所有的小说，最早在武侠小说发起是《蜀山剑侠传》，当时是在香港《大公报》上连载的，包括当时的香港媒体都是做批判的态度的，说这是什么？我们那个时候看的是四大名著，是《战争与和平》《红与黑》，都是严肃的文化。到后来，金庸居然成为了文学泰斗，后来起点的出现，网络文学的出现，大家不看武侠小说了，是玄幻小说。玄幻小说过去是小众，我记得我看玄幻小说的时候，身边看玄幻小说的人不多，当时大家都觉得那写的多口水，不好看，应该看看金庸这样的有构架的东西。但是现在武侠小说在起点的年度榜、季度榜当中几乎排不上号。现在年轻孩子认为是什么？网络小说写得太长了，他们看的是白熊的轻小说，同人小说，这些二次元文化，在三五年之内会成为主流文化，风靡中国。
我一直在思考，什么叫亚文化？有一天和他们聊天说，原来说“得屌丝者得天下”，这句话放在文化领域是非常适合的，因为大凡的文化都是从底层向上推进的，大部分的主流文化都是从年轻人向上渗透的。如果说亚文化要定义，就应该是一个草根文化。所以大家投资的时候，千万不能因为精英阶层在批判草根文化而去忽视草根文化，因为这个文化很可能是未来最大的赢家。
三、严肃到轻松。整个文化体育的发展都是这样一个路径。
过去我们读诗书都是非常严肃的，后来非常火的《百家讲坛》，让很多民众接受了历史，易中天讲《三国》，于丹讲《论语》的时候他们用的是白话，用主观意见去诠释历史上很严肃的名著，取得了巨大成功。
在体育领域也是一样的，今天中午我还在和igolf、fast4ward的人聊，其实你会发现，一个体育项目，到现在的泛娱乐的时代，体育项目最大的赢家不见得是体育明星，而是可能把这个体育项目娱乐化，他自己搞笑这个东西，他自己编出非常多的段子的这种鬼畜内容的人成为了明星。比如说电竞领域的主播一定比电竞选手有名，赚得多。为什么？他把本来需要体系化、精英化的东西变成了段子，把严肃的东西变成轻松的东西，然后传递给老百姓。这是从过去到现在，沈指导未来都还会持续转变的过程。只不过严肃的东西可能它的底线会从原来的严肃，八股文必须要这样写，你的作文必须要是这样的叙事方式，变成当下轻松的东西，也许在未来，它还会改。现在音乐写词甚至都不需要再押韵了，甚至连词都不用了，就是电子音乐，这是当前年轻人的趋势。
四、精英到平民。这个我从体育项目来阐述，在美国，高尔夫一定不是精英、高层、少数人才能玩的。在美国，高尔夫是一个平民的运动，在美国高尔夫是非常廉价的，任何人都可以玩。而中国，高尔夫是从原来的高层开始玩，然后到中产阶级，现在仍然在往下渗透，渗透到平民级。这个就是一个趋势，包括过去所有的精英要玩的赛车，要经过非常强的培训，非常强的专业化的训练才可以体验的东西，也被降到平民化。比如说我们投的fast4ward就是这样一个逻辑。包括我们所说的潜水、滑雪。
讲到潜水，我多讲两句，我潜水两年时间，我发现跟我一起潜水的人，或者我身边在潜水的人越来越多，而以前潜水是潜水员才可以享受的东西，后来因为一些组织的出现，让潜水变的平民化了。甚至我这次到巴厘岛去潜水，我是去看人而不是看鱼，水底下都是人。证明受众在大幅度拓宽，这些都是机会。
包括击剑，我曾经看过一个项目，万国体育现在已经是一个小独角兽项目了，他做的是击剑，击剑有多小众，以前只是在奥运会上看过，现在大量的孩子去培训，而且学费非常贵。因为家长都希望孩子学到曾经在贵族才可以学到的东西。这些都是投资的非常好的机会。
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本时代的六个特征码
有共性，也有变化，所以在这个时代是有特征码的。至少在我看来这个时代的特征码比较明显的有几点，在投资的时候，我们遵照这几点，当然特征码也会变化，我们也在与时俱进。
一、化繁为简。刚刚老谭说了Game，我们说MOBA游戏，MOBA游戏最早出现是从魔兽的一个地图出现的，后来出现了3C澄海，然后是DOTA，然后是LOL，然后是《王者荣耀》，每一步的发展都是在简化的，比如说从DOTA到LOL，DOTA人都觉得玩LOL的人是弱智，但是LOL就成为了全球最赚钱的游戏，一年10亿美金。LOL在中国人群当中是有一部分，但是没有全民化，甚至大部分人都不玩，因为还是非常难的，比如说补刀，正补反补我就玩不来，太难了。而《王者荣耀》，为什么他们在打官司，因为太像了，而《王者荣耀》最大的变化就是简化了，他把补刀取消了，买装备在打的时候就可以买了，这种简单化，让受众群大幅度增加。在座各位如果说不会玩《王者荣耀》，马上下载一个，半个小时就可以学会。6岁的孩子就会玩。我不太爱玩游戏，我玩非常有限的游戏，我今年来几乎没有玩过游戏，但是《王者荣耀》打的导致我腱鞘炎，因为一天我玩4个小时以上。我们自己投的91ACT，他的第一款游戏是把街机游戏搬上来了，第二款游戏也是在已有的成熟体系下的游戏搬上来了。包括我们投的项目，他的下一款产品就是类《传奇》简化版，只要把这些东西化繁为简就是化腐朽为神奇，市场会有巨大变化，这就是我们投资过程当中要注意的东西。
二、千人千面。千人千面是基于刚刚老谭的基础上，我更想把它定义为数字化、智能化、结构化对文化的影响。讲到千人千面就不得不提今日头条，其实今日头条不是一家新闻公司，而是一家人工智能公司，是一家数据公司。白熊阅读也不是一个小说公司，不是一个文学公司，白熊阅读背后有非常强大的数据体系、标签体系，甚至现在在大量的加NLA算法，因为每个人心中都有一个哈姆雷特，因为在文学领域，在各种领域当中要给他，他想要的。我们有safe time，有kill time，其实这两者的边界已经开始融合了。在信息大爆炸时代你要给我省时间，但是在信息大爆炸时代，在多元化的时代，你要更好的给我花时间。
如果说要去投文化产品的时候，我们要看这个产品是不是用到这种思维模式，如果说仍然按照传统的方式去做，无论是音乐也好，游戏也好都不会成功。比如说我们投的数数科技，它知道每一个玩家需要什么，甚至未来针对每个玩家卖的商品都是不一样的。未来大家玩游戏会发现你们买到的东西都是不一样的，没有共通性的。
三、碎片化。这个碎片化是消费场景的碎片化、时间的碎片化。因为我们物理环境，载体的改变，改变了我们的行为。我们对时间更加珍惜了，我们要用碎片化时间实现很多消费的东西。
碎片化时间非常明显得就是友唱，就是我把原来需要去量贩式KTV，因为原来去唱歌要专门开车，组织人去，人不齐你还不愿意去，因为你会觉得无聊。我现在变成很小的单体单元，颗粒化，你在这里可以自己去唱，同时可以给发布出去，让更多人给你点赞，跟你互动。昨天我们吃饭的时候，我们发现在商场当中就有好乐迪做的类似于友唱的东西，大概半小时，上座率有70%，所以它的回报率是可期的，是可以预计的，这是消费场景的碎片化。
Keep也是一个很明显例子，因为原来所有的健身都需要去健身房，但是KEEP只要用一个APP，几个视频就可以在家里做了，而且做的相当有效。他让你用碎片化的时间，实现了过去需要大量时间做的东西，这种例子比比皆是，包括我们的igolf也是一个典型的碎片化。因为大家知道高尔夫训练场是需要大量场地的，因为你的球要打得非常远。所以这种场地在一个城市绝对不可能多，同时一个场地可以容纳的同时使用数量也是有限的。因为它就是这样的规定。而igolf把它碎片化了，就是那么大的机器，那么大一个棚子，200平方米就可以搭出来，而且训练出来的成果要比教练训练出来的专业得多，这种就可以非常容易的跟地产商合作和很多的项目合作，所以碎片化也是一个非常明显的特征。在文化领域更是如此，也有各种形式，你去刷一下微信，看一下最右都是如此。
四、专业化。我和很多人有一定的争议，但是我还是坚持我的观点。我觉得专业化也是当下文化体育非常重要的一个特征。为什么专业化是很重要的特征？因为如果我把文化体育当成一个培训项目，接受的人，接受这个产品的人是不是希望得到专业化培训，而过去我们所体验的这些项目，其实只是我们自己去瞎玩。包括我们去潜水就是两米深度，现在你想尝试十几米，二十几米，三十几米，想看看另外一个世界是什么样子，这就需要专业化的培训，专业化的训练，这一定会出现这样的和玩有关的，和健身有关的，和各个方面有关的专业化的培训机构。这就是我们在选项目时也要看的，他做的够不够专业，包括我们看文化内容，从UGC到PGC是从业余到专业的变化。斗鱼上越来越多的PGC，我们的日视记也是PGC当中非常优良的东西。所以越来越多人在做专业化的东西，提供给大众，这是非常好的趋势和特征。
五、社群化。这也是当下文化体育非常强的特征，这个特征和计划生育有关，过去的计划生育对我们的80后其实造成了非常大的心理阴影，因为他们有非常强的孤独感，非常强的寂寞感。所以他们每做一件事情，都希望别人和他们一起做。
最明显的例子就是B站，B站是80后、85后、90后很喜欢的亚文化，现在已经是主流文化了，就是和你一起看电影，看视频，用弹幕互动。对我来说，我看电影就看不了弹幕，看弹幕就看不了电影，但是对他们来说，就需要有人和他们一起观看。影评也好、豆瓣也好，都在社群化，为什么？因为我们要找兴趣点相同德人和我们一起玩。体育项目也是如此，我们要找一群人和我一起玩，一个人我不愿意玩，所以我觉得共享健身舱这个东西我不太看好，因为健身也是带有社交属性的，所以悦跑圈才会在短短三年成为独角兽，跑步需要什么专业训练吗？不需要。但是我需要有人和我一起跑，我需要我知道我跑步的时候我战胜了多少人，我要有和人一起玩的想法。
“真叫卢俊”也是自媒体时期社群化的表现，像《罗辑思维》，喜欢的就超喜欢，不喜欢的就超恨，锤子也是如此。“真叫卢俊”也是，喜欢你我就超爱你，喜欢你的都是一帮一样的独立粉丝，是一个社群，这个社群就可以托起这个自媒体泛化开来，最后涉及到交易和渠道，所以我觉得社群化这一点是非常明显的特征。
六、跨界渗透。这是文化体育当中非常好的，我也是投文化体育最喜欢的东西。而且它的跨界渗透一定比其他产业跨界渗透更厉害，因为文化领域绝大多数是直接接触C的，它可以快速IP化，可以快速IP化的好处是什么呢？是可以带来大量的廉价流量。这就是为什么游戏也在IP化，如果说你不上IP，腾讯不让你上的。
我们投的跨界渗透，比如说fast4ward，我投他的逻辑是他是加速的直线竞速锦标赛，老百姓可以开着你们自己的车去比赛，而且是专业化的赛道，专业化的主播，专业化的转播，全中国的人都可以看到。但是如果说仅仅是一个赛事我就不愿意投了。现在是各地政府在找他们，说能不能落地当地建一个赛车场，然后建改装厂，建车友会之家，打造汽车后市场的东西，这个跨界就非常有价值了。未来估计是一个百亿的公司。
中午我和陈进也讲，其实igolf也很容易，撬动商业地产的存量市场。现在无论是商业地产还是住宅地产，如果说不挂一点我是文化地产、体育地产都不好意思说我是做地产的。所以毛大庆才可以短期内做孵化器做到120亿估值，就是因为他用他的模式撬动了存量市场，也就是跨境渗透。同样文化体育跨界渗透到房产、餐饮，甚至从餐饮喜茶这样的文化，又渗透到手机、包，横向纵向都可以跨，这个边界是非常广的。所以我们在投资的时候，我们很注重这一点，有没有未来的想像空间。我们的白熊阅读，我们说白熊出个奶茶估计都能火。
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成绩与总结
接下来讲讲我们的成绩。我们讲了这么多的我们理解的文化的共性和特征，都是为了投得好，都是为了可以发现项目的本质，发现项目未来的发展，我们用数据来讲我们投的如何。我们在文娱体育领域一共投了1.5亿，平均投资年限1.8年，38个项目，我们的年化收益是53%，我们现在所投的1.5亿项目，获得的融资额（不算我们的钱）是5.2亿。证明用我们这样逻辑投出来的东西还可以和LP交代得过去，我觉得53%的年化是可以的，而且它们的变现是比较容易的。
最后总结一下文娱体育的投资。其实因为人性是善变的，因为未来是不可知的，所以我所说的一切都是错的。我们唯一要做的事情就是以一个空杯的心态去做事情，最后一句话就是路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。
