原标题：沪伦通业务初期境外发行人无融资安排
仅以非新增股票为基础证券在境内公开发行上市中国存托凭证
■本报记者 朱宝琛
11月2日，上海证券交易所正式发布实施了上交所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务（简称沪伦通存托凭证业务）相关配套业务规则，共计八项。
当天，中国结算制定并发布了《中国证券登记结算有限责任公司上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证登记结算业务实施细则》，自发布之日起实施。
沪伦通存托凭证业务开展初期，境外基础证券发行人（以下简称境外发行人）并无融资安排，仅以非新增股票为基础证券在境内公开发行上市中国存托凭证。这一公开发行上市模式，有别于大家所熟悉的境内股票首次公开发行上市（IPO）模式，不存在新增股份集中公开发售和申购等环节，而是按照一定机制通过跨境转换建立起必要的流动性后，即申请上市交易。
上交所相关负责人介绍，沪伦通中国存托凭证的境外发行人，限定于在伦交所上市的境外发行人。在具体条件上，境外发行人首先要满足《存托凭证办法》《监管规定》关于公开发行存托凭证的基础发行条件；其次需要满足《暂行办法》关于中国存托凭证的具体上市条件。总的来看，上市条件包括三个方面：一是总市值规模要求，即发行申请日前120个交易日按基础股票收盘价计算的境外发行人平均市值不低于人民币200亿元；二是当地上市年限要求，即在伦交所上市满3年且主板高级上市满1年；三是境内上市规模要求，即申请上市的中国存托凭证数量不少于5000万份且对应的基础股票市值不少于人民币5亿元。
在信息披露和持续监管方面，对沪伦通中国存托凭证的境外发行人，总体上实行与创新企业试点中境外已上市红筹企业相同的标准。
沪伦通存托凭证交易制度的一个创新安排，是允许跨境转换。上述负责人介绍，这主要出于三方面的考虑：一是以非新增股票为基础证券上市中国存托凭证的，必须通过跨境转换建立流动性；二是跨境转换有助于沪伦通存托凭证的合理定价；三是跨境转换是境外市场存托凭证业务的通行做法，符合沪伦通存托凭证业务的国际化项目定位。
谈及沪伦通中国存托凭证的交易机制与A股存在的差异，上述负责人介绍，沪伦通中国存托凭证实行竞价和做市混合交易制度。在竞价交易方面，交易机制总体上与A股保持一致，但也做出了一些差异化安排：一是实行与A股相同的涨跌幅限制，但全天休市达到或者超过7个自然日的，其后首个交易日的涨跌幅比例放宽至20%；二是对于以非新增基础股票为基础证券公开发行上市的中国存托凭证，在上市首日不放开涨跌幅限制，并使用基础股票在伦交所市场最近收盘价转换所得的人民币价格作为开盘参考价，且上市初期不适用新股上市初期的监管规定；三是境外发行人发放现金红利的，上交所不对中国存托凭证作相应的除息处理；四是中国存托凭证每个交易日发布交易即时行情等信息，但不适用上交所《交易规则》关于股票异常波动指标和交易公开信息的相关规定。此外，中国存托凭证暂不纳入融资融券、股票质押式回购和约定购回式证券交易等业务的标的证券范围。
此外，上述负责人介绍，境内发行人到伦交所市场发行上市全球存托凭证，是沪伦通存托凭证业务的重要组成部分。对此，《监管规定》已从发行条件、发行价格要求、跨境转换和兑回期限限制、并购重组、境外投资者持有权益上限等方面，作出了一系列基础性规定。
重新上市首例确定 长航油运将回A股
对市场具有一定的积极意义，打通了公司上市、退市、重新上市的通道
■本报记者 朱宝琛
提出重新上市申请近半年，2018年11月2日，上海证券交易所根据上市委员会的审议意见，决定同意长航油运股票重新上市申请。
2018年6月4日，长航油运向上交所提交了重新上市申请。《证券日报》记者了解到，这是沪市公司退市后申请重新上市的首单个案。
上交所有关部门负责人介绍，在具体程序上，长航油运的重新上市审核工作经历了业务部门初审、上市委员会审核以及上交所审议决定三个环节。初审环节，上交所相关业务部门抽调了法律、会计和行业专业人员，对公司申请重新上市文件进行了全面审核，前后发出四轮反馈意见，要求公司予以补充披露、具体落实。上市委员会审核环节，组织了由外部委员为主的7名法律、会计、金融专家，重点就公司是否符合重新上市条件以及公司持续经营能力、经营发展前景、经营管理团队等事项进行了深入讨论，并对公司进行了必要的聆讯。上市委员会经过认真审议，表决一致同意公司重新上市，同时也提出了一些需要公司进一步落实的事项。就这些事项，公司已予以落实。
长航油运成立于1993年，主营沿海和国际航线石油运输业务，于1997年6月份在上交所上市。2014年6月5日，公司因连续四年亏损，其股票从上交所退市，此后于2014年8月6日在股转系统挂牌转让（证券简称长油5）。
公司退市后，于当年实施了破产重整，剥离了最大亏损源VLCC船舶（超大型油轮），减少了巨额债务负担。此后，公司在未改变主业和实际控制人的情况下，通过自身努力，逐步改善和恢复了持续盈利能力和持续经营能力。
上述负责人介绍，关于长航油运重新上市条件，上交所的《股票上市规则》和《退市公司重新上市实施办法》有明确要求。从这些标准来看，公司已经符合了重新上市的条件。
该负责人同时介绍，此次长航油运重新上市，是重新上市制度实施以来的首单实践，对市场具有一定的积极意义，打通了公司上市、退市、重新上市的通道，有利于形成比较明确的制度预期。从公司实际情况看，公司主业比较突出，在油运行业具有领先地位，退市后没有借壳，主要靠自身努力增强了持续经营能力，这些情况为今后退市公司申请重新上市提供了比较好的示范。同时，公司受制于前期历史负担和当前航运低谷影响，也还存在一些需要关注的事项，如未分配利润为负、公司盈利有所下行等。对于这些事项，公司也做出了股份回购、盈利预测等必要安排。
“我们也已要求公司就此对外予以充分说明，提示市场和投资者充分予以关注。”上述负责人说。
他同时表示，需要强调的是，重新上市制度的目的，主要是支持退市公司在恢复持续经营能力、健全治理结构，真正达到上市公司规范运行要求后，再回到主板市场。相应的，退市公司必须专注主业、努力改善经营，真正恢复公司造血能力，才能满足规定的重新上市条件。如果只是通过变更实控人、主业等手段，在形式上、数字上达到部分重新上市申请条件，但公司主业不够扎实，仍缺乏持续经营能力，也未建立有效公司治理，其在实质上仍不符合重新上市条件。上交所也将坚决杜绝制度套利行为，对于一些经营空壳化、僵尸化，主营不突出的公司，将依法依规不予受理或者不予同意其重新上市。
此外，在做好重新上市相关工作的同时，上交所也将继续严格执行退市制度，对于触及退市条件的公司，“有一家退一家”，努力培育市场优胜劣汰机制，净化市场生态秩序。
