原标题：周鸿祎质押股份濒临爆仓 上市前质押合同再履行 根本没有平仓线
虽然“红衣大炮”已经许久没开火，但周鸿祎仍然没能摆脱招黑体质。
不久前，有自媒体爆出，360的控股股东奇信志成早先质押了全部股份，而360的股价已逼近平仓线。如果爆仓，周鸿祎可能失去360的控制权。
但这一假设完全立不住脚：360股份质押时还没有完成A股上市，根本没有所谓平仓线。实际上，这次质押是控股股东对2016年承诺的继续履行，其既未获得新的资金，也没质押更多股份，套现一说更是谬传。
另一黑点来自股价。目前，360股价为22.9元，总市值1548.97亿元，相比回归A股后的最高5000多亿元，已跌了2/3有余。坊间不乏议论，认为360回A股是“割韭菜”，而大股东已质押股票，套现跑路。
股价腰斩的确让高调回归的360有些尴尬。但实际上，它也确实正赶上中国股市的“非常时期”：10月16日，沪指跌破2500点，市盈率仅相当于2008年水平。在科技股扎堆的香港，腾讯较2018年高点跌了46.9%，阅文集团、金山软件、映客无一幸免，曾在不久前1天市值蒸发1800亿元。
而网络安全领域投资期较长。根据gartner的统计，网络安全市场在2020年会达到1700亿美元，然而周期长、爆发慢却导致投资占比不过7%。曾几何时，海康威视也是一家没人看好的小公司，200多万就能换来一半股权。然而如今，2万多倍的市值增长，讲出了网络安全企业创造价值的神话。
对每一家网络安全企业，在捱到曙光前，都必须独自走过被冷落的夜晚。
在今年5月的世界智能大会上，360发布了安全大脑：对设备异常，先就近处理，然后反馈给中央数据中心学习，形成长久机制。与此同时，360正在加大对研发的投入。财报显示，2018年上半年，360研发支出11.08亿元，前三季度研发支出17.39亿元，位于电子、计算机行业前列。
爆仓奇谈
360质押股票要被平仓的说法，来自11月初的自媒体报道。
据该报道称，360被质押的股票已接近平仓线。按其说法，360质押的限售股按照折扣率30%、预警线160%、平仓线140%计算，加上质押时的基准价是53.91元，那么质押时放款价为16.1元，实际融资额为529亿元，预警线25.7元，平仓线22.5元。而11月4日的开盘价为22.66元，已接近平仓线。也是按这一逻辑，作者提出“360已不属于周鸿祎”。
但AI财经社发现，360公告早已澄清，计算所用的数据和论据都难以自圆其说。
2018年3与16日，360发布《关于控股股东股份质押的公告》，提到其控股股东奇信志成，将其持有的32.97亿限售股质押给招商银行，质押期限为2018年3月14日到2023年6月29日。这些股份占360总股本的48.74%，是奇信志成持有的全部360股份。
对于奇信志成质押股票的原因，在2018年3月，360发布的公告已经作出了解释：1、此次质押并非新增事项，而是在360从美股退市时，控股股东作出的。
具体来说，2016年，控股股东与招商银行等六家银行签订了贷款协议，质押了360的51.78%股权（360上市后被稀释到48.74%），获得贷款201.3亿元（30亿美元），全部用于私有化交割。
换句话说，签定这个股质押合同时，360股份质押时还没有完成A股上市，根本没有所谓平仓线，自然也不可能触及平仓线。
2、根据控股股东对私有化银团出具的《承诺函》，在360重组上市后，控股股东需恢复股权质押。
换句话说，奇信志成在今年的质押只为恢复股权质押状况，而非一笔新的质押。控股股东并未获得新的资金，自然也不存在套现说法。
对于股权出现变更的情况，360也在公告中称，即奇信志成到期不履行还款义务，上述股权存在被协商转让、拍卖、变卖的可能。目前奇信志成持有360接近50%股权，对应最新1550亿元的市值，该部分股权对应价值在750亿元以上，而此前360私有化回归时30余家卖方团的股权质押贷款总额仅为201亿元，由此可见仅奇信志成一家股东质押股权的市场价值就大大超过买方团贷款总额。
事实上，即便对A股那些经营状况欠佳、大量股票被质押的公司，3月12日实施的股权质押新规也做出了保护。其表示：“股权质押触及平仓线，证券公司不能立刻执行处置，而是会与客户积极沟通，要求客户补充担保品，担保品包括不限于股票、现金等金融资产，房地产、土地等也可以作为担保品。”
这意味着，即使股价跌破平仓线，也不会出现银行直接强行平仓的情况。
网络安全投资周期长，回A实为铺垫
至于股市表现，事实上，360的股价仍高于私有化时1倍有余。
据AI财经社查询，360从美股退市时，私有化价格为77美元，总市值约100亿美元。而目前，360市值为1548.97亿元，即超过200亿美元市值，超出私有化时1倍有余。
而360回归A股，很大程度上源于自身所处行业的特殊性，可以说是一种长期考虑。早在A股重新上市前，周鸿祎就表示：在美国上市的360有点尴尬。它从法律角度上是外企，因为大部分股东在国外；但身份上，它却为中国的核心企业安全、国家安全服务。“未来包括基础设施安全都掌控在一家名义上的外资企业手里，国家是没有安全感的。”
在周鸿祎的自传《颠覆者》里，他就曾回忆：国家监管部门的领导曾对他提到：希望360回归，因为国家对互联网安全有很大的担忧和期望，希望它能承担“构建网络安全核心技术能力的企业责任”。而回归过程中，周鸿祎也无不自豪地说，自己正为成为“网络安全的国家队”作出努力。
在今年9月4日，360参与主办的ISC网络安全大会上，网信办、工信部、公安部、国密局等多位领导无不到场。周鸿祎身着红T恤出现在台上，他说：以往互联网大会的嘉宾都穿黑T恤，但他希望，这里能成为一片红色的海洋。
然而，要做网络安全的技术研发，股价和短期盈利必将经历“潜沉”阶段。据gartner统计，全世界在网络安全的支出，将在2020年达到1700亿美元，相较2015年多一倍。然而它仅占全部投资的7%。gartner强调，传统投资者们寻找的是“增长优势”，而网络安全的投资周期长，爆发慢，虽然资本效率远高于Uber这样的公司，却备受冷落。
360面对的转折和挑战，是IoT设备大量接入网络。周鸿祎说过，“移动设备的普及正吸引网络黑暗势力将目标逐步转至移动终端。”
相比传统的IT网络，IoT设备的OT网络几乎处于裸奔的状态，企业出于生产稳定考虑，不能以IT传统技术做安全防护。因此，企业安全成了一块全新的蓝海市场，谁能针对企业提供网络安全保护，就能吃下1700亿美元的大蛋糕。
今年8月，台积电就遭遇了这样一次攻击。勒索病毒wannacry在企业内网蔓延，造成三大厂区停摆，险些耽误新iphone的芯片发布。台积电们的苦恼，在于生产机台是不能及时更新系统补丁的。
对此，360安全产品负责人孙晓骏表示：在360安全卫士5亿用户中，仅有10余例感染案例发生。“即使用户没打系统补丁，攻击也被360拦截下来”。而360针对永恒之蓝提供补丁，尚早于攻击程序被放出。
网络安全界的另一大战役，是2010年美国和以色列用“震网Stuxnet”病毒，瘫痪了伊朗铀浓缩厂，破坏了离心机，造成核计划就此搁浅。此类事故如果发生在大国，就是核力量的瘫痪。而360另一次隐秘的保护行动正为防范此类攻击。
直到今年7月，360才披露了详情：从2011年起，蓝宝菇（APT-C-12）持续对中国的政府、军工、科研、金融部门进行网络间谍活动，核工业和科研单位都是目标。“蓝宝菇”的名字，即对应核事故后爆炸的蘑菇云，显示出情况之危急。
对此，360追日团队全部捕获了30个核危机行动的攻击，其中政府机构占18.2%，国防机构占9.1%。正如周鸿祎所说，360某种意义上确实是“网络安全的国家队”。但是，相比to C市场信息传播迅速，to B和to G市场，却由于信息保密的需要，无法公开宣传。这在短期内造成投资者对企业价值的低估。
与此同时，周鸿祎似乎也在调整自己的定位。今年5月的世界智能大会上，360发布了“安全大脑”：这是迥异于机械式反应的新机制。当一个智能设备异常，会先传输到附近数据中心，迅速反应，然后传输给中央数据中心，分析、识别出网络威胁的来源和模式。
这如同人碰到火：先是手一缩，然后才意识到危险，并懂得规避。360不再直接面对所有情况，而是成为赋能者。
360在进化，对周鸿祎而言，也不能局限于过去“产品经理”的定位，而是站在大局上统筹战略。在谣言满天飞的时候，周鸿祎没立即怼回去，也许正是他习惯新的身份的表现。
