原标题：蘑菇街赴美上市 拟募资2亿美元补血 加码视频直播能否扭亏
蘑菇街日前向美国证券交易委员会(SEC)递交了IPO申请文件，申请在纽交所挂牌上市，股票代码“MOGU”，主承销商为摩根士丹利、瑞信和华兴资本。
11月23日，蘑菇街提交了招股说明书补充文件（Amendment No.1 to FORM F-1），暂定发行价格区间为14美元至16美元，拟通过首次公开募股最多募集8740万美元，低于此前招股书中的2亿美元。
靠导购起家，经历被淘宝“封杀”、与美丽说合并，成立超过7年的蘑菇街目前仍处于亏损状态。根据招股书，截止2018年9月30日的6个月，公司亏损约3.03亿元。
随着“直播经济”的火热，蘑菇街近年也推出了直播平台，借以为用户推荐商品。直播加上第一大股东腾讯的小程序导流，蘑菇街能否扭转当前亏损的局面？
先回顾一下蘑菇街与美丽说的故事。
合并美丽说，腾讯成第一大股东
蘑菇街和美丽说都经历了从导购网站到独立电商平台的进化路径。
最初，蘑菇街与美丽说主要经营导购社区，为用户和卖家提供分享消费心得的平台，曾为淘宝带来了不少交易额和流量。这是一把双刃剑，一方面导购平台为淘宝带来了流量，但同时淘宝的商家通过第三方导购平台获客，可能会冲击淘宝自身的广告收入。
肥水不流外人田。随着导购网站规模扩大，导购与淘宝之间的嫌隙逐渐加深。
2013年，淘宝开始缩减对导购网站开放的接口，限制对API接口的调用次数。一系列举措被外界解读为导购平台遭遇“封杀”。
淘宝的一系列举措直接影响到了第三方导购平台的收入来源。蘑菇街与美丽说另谋出路，利用自己在电商导购上积累的人气和流量切入线上，谋划转型成为电商平台。
但是，淘宝、京东等电商巨头已经占据绝大部分市场份额。巨头压制之下，缺乏卖家资源积累的蘑菇街、美丽说尝试寻求差异化竞争，但均难以突围。
2016年，蘑菇街与美丽说合并为美丽联合集团（Meili Inc.）。2018年11月，Meili Inc.更名为MOGU Inc.，以下为招股书中披露的公司结构：
与美丽说的合并也为蘑菇街引入了腾讯这一重要股东。
公开资料显示，蘑菇街与美丽说合并前，蘑菇街股东包括高瓴资本、厚朴投资、平安创新、天图资本等；美丽说投资者包括腾讯、纪源资本、红杉资本、蓝驰创投、清科创投。
合并之后，腾讯成为蘑菇街第一大股东，持股18%；蘑菇街创始人、CEO陈琪持股比例为11.9%。不过，由于采用了AB股机制，陈琪控制的投票权占比超过50%。以下为招股书中披露的主要股东持股情况：
与美丽说合并之后的蘑菇街目前仍处于亏损之中，一个重要的原因是较高的费用率。
6个月亏3亿：销售费用率超过70%
合并之后的蘑菇街旗下主要包括蘑菇街、美丽说、uni等产品与服务，其收入主要由营销服务收入、佣金收入和其他收入三大板块构成。
招股书显示，2018财年（截止3月31日），公司营收9.73亿元，同比下滑12.3%。营收下降主要由于营销服务收入减少，2018财年公司营销服务收入约4.77亿元，同比下滑35.62%；该项收入在总营收中的占比亦由上年同期的66.7%下降至49%。
2019财年上半年（截止2018年9月30日的6个月，下同），公司营收同比增加1.9%至4.89亿元，但营销服务收入继续缩减，同比下滑24.2%至1.93亿元。
对于营销服务收入减少，蘑菇街在招股书中给出了理由：公司决定从战略上增加对视频直播的关注，这影响了平台上营销服务客户的数量，2019财年上半年，公司营销服务客户数量7626户，同比下滑17.9%。
以下为根据招股书整理的公司单季度收入结构变化：
由于大额的销售费用支出，公司目前仍处于亏损之中。
招股书显示，2017财年（截止3月31日）及2018财年，公司亏损额分别为9.39亿元及5.58亿元；2019财年上半年，亏损约3.03亿元。
2018财年，公司销售费用约7.48亿元，占总营收的76.9%，与去年同期相比增加7.97%。2019财年上半年，公司销售费用同比有所下滑，但在营收中的占比仍然超过70%。
MAU增速放缓：加码视频直播能否扭转局面？
GMV（成交总额）、MAU（月活用户数）及AB（活跃买家数）和是观察电商运营情况的重要指标。
招股书显示，2019财年上半年，蘑菇街GMV约79亿，2018财年及2019财年上半年， GMV增速保持在25%上下。
有腾讯加持，蘑菇街获得了微信流量支持，小程序的贡献也日益显著。在蘑菇街的GMV构成中，来自微信和小程序的占比正越来越大，微信小程序对蘑菇街总GMV的贡献率由2018财年的17.8%增加至2019年财年上半年的31.1%。
不过，公司MAU与活跃买家数增速明显放缓。根据招股书披露的数据，至截止2018年9月30日前的12个月，蘑菇街MAU及活跃买家数同比增速分别为0.9%及3%，而在2018财年（截止3月31日）公司MAU与活跃买家数同比增速分别为27.8%及35.2%。
以下为根据招股书数据整理的公司MAU及活跃买家数：
近年来，公司加码视频直播业务，由时尚达人主持向用户推荐产品。根据招股书，2018年9月，用户平均每天花超过35分钟时间观看直播。但该业务目前成交额占比并不高。
招股书显示，2018财年，公司视频直播业务成交额约17亿元，占GMV总量的11.8%；2019财年上半年，视频直播业务成交额约14亿元，占GMV总量的17.7%。
通过直播带货的运营模式在最近两年迅速蹿红，但竞争也非常激烈，淘宝早在2016年就推出了淘宝直播，“内容+社交”的小红书也逐渐发展壮大。
