正好有圈友咨询我中行纸石油的事情,我对这个产品并不了解,但是看了一下大概的过程,有如下看法,仅供参考。如果有中行的朋友,也可以转发给中行。
1、纸石油本质上是一个跟踪WTI期货价格指数的衍生产品;但是我并不清楚这些账户是否真实持有期货合约?目前来看,中行是一个做市商定位,即自身撮合客户成交,余额对冲;客户并不持有真实的期货合约;
2、中行提供的产品是近月和次月,远不如真实期货合约覆盖范围广;
3、因为挂钩产品覆盖范围有限,所以一旦发生了什么危机,客户转移的空间就非常小,不像真实的期货交易,我们可以做多2101合约同时做空2006来保护仓位,这是产品设计的第一个瑕疵;
4、NYMEX的系统有bugs,允许负数价格出现,从期货的角度讲,出现付价格是可能的,因为考虑多头接受现货时候的额外成本,这次主要是原油的仓储成本,因为成本巨高,没有人愿意接受当月交割的原油,除非卖方把仓储费用补贴给我,这就是负价格的来源;但是,这是价格只是对产业用户有意义,对于投机用户,这个价格是没有意义的;NYMEX自身系统出现了严重漏洞;
5、中行流动性管理的问题。原油期货出现巨大波动后,中行应该尽早安排,甚至强制客户转移持仓合约,按照一般ETP的设计规则,都是在交割前两周开始转移持仓,这是中行风险管理上面巨大的失误;
6、如果中行没有对既有仓位进行完全充分对冲,即客户大部分持有多头,而中行在NYMEX或者其他交易对手的空头头寸不足,这个损失,应该由中行来承担,这是国际惯例,2015年的三家外汇经纪商(包括FOREX在内),今天刚刚传出来的IB,盈透证券,在原油上面的亏损已经达到8800万美元,这是金融机构自身经营不足带来的损失。
责任编辑:陈修龙