市场论
我们估计中国一季度GDP（国内生产总值）同比增速放缓至6.6%。
虽然中国的经济活动从3月开始环比反弹，但受到1月至2月疲弱增长的拖累，一季度GDP同比增速可能从去年四季度的6.8%放缓至6.6%。其中，房地产业增加值可能反弹，但随着证券市场交易量下降，金融业增加值同比增速可能降至个位数。
我们估计一季度工业生产同比增速从去年四季度的5.9%放缓至5.7%，名义消费品零售同比增速从11.1%降至10.3%、整体固定资产同比增速从9.3%小幅加快至10.4%。
我们预计中国全年CPI（居民消费价格指数）增长1.9%，CPI同比增速在二季度见顶、下半年开始回落。
最近几个月，CPI在食品价格推动下反弹，且幅度超过预期。猪肉和蔬菜价格上升，背后的因素可能包括供给短缺、天气寒冷和季节性需求等因素。随着天气回暖，蔬菜价格可能很快回落，但鉴于供给短缺明显、且猪生长周期较长，猪肉价格上涨压力的持续时间可能相对较长。
这是因为此前猪肉价格下跌周期较长、对猪农负面影响较大，加之环保措施趋严，猪农缺乏短期内快速补库存的动力，年初能繁母猪存栏量持续下降。因此，我们认为猪肉价格上涨的压力可能会持续到下半年。
另外，随着房价上涨、全球石油价格企稳，房租和油价可能上升，不过鉴于其在CPI中权重较小，且国际油价对国内油价传导受限，二者对整体CPI的影响应相对较小。今年核心CPI（剔除食品和能源价格）应会保持平稳。因此，我们将全年CPI预测从1.3%上调至1.9%。
虽然决策层年内可能维持稳增长的宽松基调，但我们认为短期内政策宽松势头可能已经见顶，进一步加码宽松力度空间有限，年内央行将不会再降息。 （瑞银研究报告三之三）
