811汇改一年
中国811汇改一年后，人民币汇率基本恢复平静，投机者也把目光投向他处。但如果没有去年8月那场风波，情况不会是今天的样子。对此英国金融时报刊文《811汇改动荡已成遥远记忆？》，以下为所刊详细信息：
去年今日的早上，有关人民币的最大新闻似乎是有关新版100元面额人民币将有助于防伪的消息。随后传出一条更大的新闻：中国央行(PBoC)把人民币兑美元汇率中间价较前一日下调1.9%。
交易员们如此震惊，以至于他们最初以为自己的听力出了问题。
那次人民币汇率中间价——在岸汇率每天波动幅度被限定在中间价上下2%的范围内——的降幅，是此前中国央行最大中间价调整幅度的5倍，并且仍是自那次调整引发动荡以来最大变动幅度的两倍。
一年后的今天，随着很多猜测人民币进一步下跌的人要么已经死心、要么找到了其他更有利可图的打赌对象，人民币市场差不多恢复了平静。
但是，如果没有去年8月那场风波，情况不会是现在的样子。那场风波迫使中国央行改进沟通，并使很多投资者领悟到：除了古老的格言“不要与美联储(Fed)对着干”以外，他们或许还应该再加上一条：“不要逼中国央行”。
“（汇改的）动机没错，但是（去年8月）他们搞砸了这个过程，自那以来他们学到了很多经验，”马鸿（北京）投资管理顾问公司(Mahon Beijing Investment Management Advisors)董事长马大伟(David Mahon)表示，“西方观察人士太过纠结于他们眼里的汇率操纵行为。这种（疑心）源自对中国经济缺乏理解。”
中国央行的沟通意愿增加是最大变化。去年8月11日的那次重大调整伴随着一份非常简短的声明，只表示此举是为了完善人民币市场化机制而进行的“一次性校正”和变动，没有细节。
这一有限的信息促使外界担忧，那次贬值是中国经济比人们预想的要糟糕得多的一个标志，而中国央行对资本流动的管制可能正在出现裂缝。
他们还担心，中国正在汇率战争中开辟一条新战线，寻求竞争性贬值来提振出口。
“政策制定者显然低估了对市场造成的冲击，”苏格兰皇家银行(RBS)高级市场策略师曼苏尔•莫希-乌丁(Mansoor Mohi-uddin)表示。“自那以来，他们不得不做出很大改变。”
沟通分几步发展。去年12月，中国央行开始公布其追踪人民币汇率时参考的一篮子货币的构成。自那以来，多数分析师得出的结论是中国央行在设定人民币中间价时确实在遵循市场定价——至少比以前在更大程度上遵循市场，而且只要这么做符合当局的意图。
公开发表谈话则是更大的奢求：除了去年9月的一次短暂露面，中国央行行长周小川直至今年2月接受一家杂志采访时才打破沉默——这还是在1月人民币汇率大跌引发新一轮全球动荡、招致各方批评后才发生的。
“中国央行官员已经加强了他们的沟通，”汇丰(HSBC)亚洲经济研究主管范力民(Frederic Neumann)说，“他们（已经）让投资者明白（汇率改革）关乎弹性，而非打响全球汇率战的第一枪。”
中国央行也证明了其已经准备好打硬仗。今年1月，对离岸市场的大举干预打击了空头，阻止了人民币下跌。与此同时，首次对离岸人民币存款执行新的准备金要求，使得香港短期人民币借款利率在3月底的一天跌至负值。其结果是人民币在结束第一季度之际走强。
看跌人民币的投机者似乎已改变主意，以至于上月人民币汇率跌至5年低点时，市场并未出现去年8月的那种激烈反应。
中国央行的举措也明确表明，中国依然有力管制着资本账户。
在去年12月和今年1月，中国外汇储备分别下降逾1000亿美元，这支持了看跌人民币的理由。但随后资本外流急剧放缓，有报道称中国通过多种方式收紧管制。
其中一些方式是执行现有规则。一位消息人士称，尽管大型海外收购始终需要获得中国国家外汇管理局(SAFE)的批准，但现在人们感觉，“你真的需要有一笔值得优先于其他对外投资的交易”。
中国还出台了新的措施：从今年2月开始，中国央行开始为内地人士在香港购买人寿保险的交易设置上限，以阻止他们利用漏洞向海外转移资金。
外管局不再向国内投资者授予海外投资额度，并停止开展第二批合格境内机构投资者(QDII)项目。QDII项目允许国内投资者在国外购买股票。
官员们也开始鼓励大型银行和外国企业的潜在收购方借入美元以创建离岸资金池，而不是将现有人民币资金转移出去。
最近没有风波的最后一个原因可能是全球其他地区爆发了其他危机。
马大伟表示：“人们已经分散了注意力：英国退欧等全球性事件意味着，中国央行管理人民币受到的关注和审视减少了。”
尽管中国央行加强了沟通，并致力于市场化汇率管理，但它仍可能欢迎全球大格局的这种变化。
