“含金”鲁企受益海外布局 中润资源等上市公司将受益
◆经济导报记者 时超
作为全球最大的黄金现货交易市场及全球现货黄金的定价中心，伦敦金定价机制正在酝酿中的改革已然成为整个市场的焦点。
“自去年伦敦金银市场协会（LBMA）将黄金定盘价机制转交给洲际交易所（ICE）后，虽然已经启动了竞价电子平台，但本质上没有多少变化，仍然采用询价交易方式（OTC），即由有限的交易成员撮合定价。”14日，富锐黄金珠宝有限公司市场部负责人赵岩对经济导报记者表示，这种持续了近百年的交易模式由于缺乏透明度，已经开始影响到伦敦金市场的交易热情及市场地位。
据悉，目前包括高盛、中国工商银行在内的多家LBMA定盘商都支持改革现有定价机制，构建一个真正透明的交易平台。不过，该方案受到摩根大通等做市商的反对，其称只需在原有交易系统中就可以提高透明度，无需更大幅度的改革。
“定价机制的变动，必然会影响到一些既得利益者，但考虑到伦敦金定价中心的地位正遭受强力冲击，这项改革仍将会继续推进。”赵岩对此表示，目前纽约商品交易所的黄金期货、上海黄金交易所推出的“上海金”，都已成为黄金定价权的有力竞争者，逼迫伦敦金寻求自我提升。
值得关注的是，山东不仅是黄金储量及生产大省，近年来更有中润资源（000506）等上市公司布局海外金矿资产。伦敦金定价机制改革或将推动金矿资产价格回温，上述公司将从中受益。
伦敦金欲改革
8月9日，来自伦敦金属交易所(LME)的声明显示，其正计划在2017年上半年推出黄金和白银的现货和期货合约，目的在于进一步提高市场透明度，为市场定价准备新的监管和越来越严格的审查。这被市场视为2015年伦敦黄金定价机制启动改革以来，力度最大的一次尝试。
“伦敦金的定价模式，已经维持了近一百年，作为生产商、消费者和金融机构之间的交易结算参照标准，以及众多黄金衍生交易合约的定价基准，长期没有提升的定价机制，已经渐渐与市场脱节甚至开始藏污纳垢。”赵岩对导报记者说。
据悉，全球有将近四分之三的黄金交易在伦敦进行，但近百年来大部分时间都是由买卖双方私下进行询价交易。具体为每个工作日，数家被选出的银行代表在上午和下午各举行一次秘密会议，制定黄金定盘价。按照流程，先由占据主席席位的银行提出一个介于伦敦黄金市场最新购入、卖出价的中间价格，随后询问其他几家银行是否愿意以该价格购入、卖出黄金，并相应调高或降低该黄金价格，以达到买卖双方数量平衡。当银行家们找到平衡点时，黄金价格就此确定。确定后的价格从这些银行传递至各家银行的客户，再公之于众。
然而，这一并不公开、透明的操作过程，较易出现操纵黄金定价的情况，并打击市场参与情绪。如2014年，巴克莱银行就因为前交易员操纵伦敦黄金定价机制，被英国金融服务管理局（FSA）处以约2600万英镑的罚款。随后，伦敦金市场交易流动性逐渐下滑，即便在2016年黄金转头向上的行情中，市场参与度也并未有效放大。
赵岩表示，LBMA已经意识到了定价机制改革的必要性。若伦敦金定价机制进一步向公开、透明迈进，不仅市场的流动性会重新转暖，交易情绪也将随之快速升温。“金价今年以来近30%的涨幅，给了市场更大的改革动力和更好的预期。”赵岩说。
中国定价权渐显威力
不过，伦敦金定价机制的改革，并非一帆风顺。导报记者了解到，LME此次拟推出的新期货合约仅仅得到了高盛集团、中国工商银行标准银行、摩根士丹利、法国Natixis银行、法国兴业银行五大银行的支持。而伦敦两家最大的黄金做市商，汇丰银行、摩根大通却缺席该合约的做市商席位，从而引发市场对做市商阵营分裂的猜测，并对改革抱以悲观预期。
对此，赵岩认为，既然是改革，就会损害到一些既有利益，给进程推进带来阻力。天俊合创贵金属研究员周志虎表示，两大阵营分化背后，不乏各国市场对黄金定价权之争。“比如，中国金融机构更想参与到改革当中，从而能从这个市场中获得更好的影响力及话语权，并推动中国市场与国际市场的对接。”
导报记者也注意到，此前LBMA推动定价机制改革时，将定盘商由原先的5位扩充至14位，其中工商银行、建设银行在内的中资银行就占据了4个席位，凸显了中国这一全球最大黄金生产国和第二大黄金消费国的地位。
另外，上海黄金交易所今年4月正式推出以人民币定价的“上海金”集中定价合约，也引入了建设银行、渣打银行等国内外多家大型金融机构，在体现中国市场真实供需情况之时，也将“中国声音”更好地传递到海外市场。
当然，对于黄金现货海外定价中心的改革，以及国内黄金定价权的逐步崛起，中国黄金企业也颇为振奋。
“上海金推出后，国内黄金市场的交易价格趋于统一，进而推动衍生品市场更好发展。而参与交易的企业中，不少有海外业务，这也使得国内市场与国际市场进一步接轨。”山东一家金矿企业的管理层人士对导报记者表示，如果伦敦定价机制进一步改革，能够参与交易的范围进一步放开，市场交易度活跃，中国市场与国际市场的互补将更为明显，中资黄金企业都有可能从中获益。
鲁企海外布局或将受益
“伦敦金定价机制改革是必然的。”对于上述企业人士的分析，赵岩说，无论是纽约商品交易所的黄金期货，还是上海金的推出，都给伦敦金的地位带来较大冲击，若不改革，市场必然会拱手相让。“所以对于企业来说，更应该考虑的是如何把握这个机会。”
值得关注的是，就鲁企而言，此前有不少公司曾在海外布局金矿，虽然其后受金市走熊影响，亏损不小，但长期看来，或有翻身机会。
比如，中润资源2010年底就设立了中润国际、中润矿业两家投资公司从事矿业投资业务，随后公司陆续收购了四川中金、西藏中金、瓦图科拉金矿等海内外矿业公司股权，其中仅瓦图科拉金矿保有资源储量就达到130吨左右。另外，园城黄金（600766）近年来也不断收购金矿，涉足了澳大利亚昆士兰州、塔吉克共和国等境外金矿资产，公司黄金储量稳步提升。
山东黄金（600547）显然也不愿放弃海外布局的机会。其公司总经理王培月近日接受媒体采访时表示，在完成重大资产重组后，公司控股股东方面有可能推出海外并购计划。另外，来自山东黄金集团的“十三五”规划也显示，到2020年该集团的黄金业务板块矿产金产量将超过55吨，进入世界黄金矿业企业前十。分析人士表示，以集团现有资源肯定不能达成这个目标，这意味着未来5年内，其将进一步收购海内外金矿资源。
“黄金仍将是全球最有吸引力的商品期货之一。”赵岩表示，特别是在英国脱欧公投之后，全球经济和政治不确定因素增强，避险因素推动黄金ETF持仓量快速升高，而伦敦金定价机制的改革，必然会进一步点燃市场的交易热情，推动黄金资产价格逐渐升温，相关企业有望从中获益。
