作者：陈菲遐
来源：界面新闻
对于个股而言，账面上存有大额商誉的风险不言而喻。
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近年来，并购活动频繁，沪深两市的商誉金额呈爆发式增长，随之而来的风险也在逐步加大。截至2月24日，据界面新闻统计，A股市场上共有20家上市公司拟对此前收购的公司计提商誉减值准备，涉及的金额在1500万元至4亿元不等。并购风险开始逐渐显现。
业绩预告显示，20余家公司均计提了不同程度的商誉减值准备。濮耐股份（002225.SZ）公告称对2013年收购郑州华威耐火材料有限公司计提2.3亿元的商誉减值准备；安硕信息（300380.SZ）对2014年投资的北京宏远贵德科技有限公司计提商誉减值，影响净利润约1300万；山东墨龙（002490.SZ）将对公司子公司寿光懋隆新材料技术开发有限公司计提4764万元商誉减值准备。绝大部分计提减值准备是由于子公司的业绩并未达到预期，亦或者是低于业绩对赌时的承诺。
而不少上市公司也因为商誉减值当年出现了业绩首亏。吉艾科技（300309.SZ）、大通燃气（000593.SZ）、英飞拓（002528.SZ）均在2016年出现业绩首亏。
商誉的出现绝非偶然，本质是收购时并购标的产生的高于账面价值的大幅溢价。一旦日后并购标的业绩产生下跌，或者低于收购时的业绩对赌，将对商誉计提减值准备。而一旦实施减值，对于上市公司净利润的影响将是致命的。蓝色光标（300058.SZ）在2015年的年报中对此前收购的西藏博杰广告有限公司计提了7.09亿的商誉减值之后，直接影响了当年的净利润同比下降90%。2016年期间公司股价下跌幅度超过30%。
商誉的大幅增长要追溯到2014年。据Wind数据显示，2013年，A股上市公司商誉合计为2136.4亿元，2014年则为3287亿元，同比增长54%；2015年，A股共有1561家上市公司拥有商誉，合计金额达6487.9亿元，较2014年底翻近一倍；2016年三季度，拥有商誉上市公司增至1678家，合计商誉价值高达9260.6亿元，较年初增加42.74%，再创历史新高。
需要留意的是，2014年之后，传媒领域的商誉金额大幅攀升。Wind数据显示，2013年传媒行业的总商誉金额仅为150亿元，主要集中在浙报传媒（600633.SH）、蓝色光标（300358.SZ）以及鹏博士（600804.SH）上，商誉金额分别为28亿元、25亿元以及20亿元。到了2014年，传媒行业的总商誉上涨超过230%，达到了346亿元，但是其分布仍比较平均，掌趣科技（300315.SZ）当年完成了对玩蟹科技和上游信息的并购，形成商誉29.9亿元，成为传媒行业中商誉金额最高的上市公司。
但从2015年开始，一方面由于IPO的重新开启使市场容量有所扩大，另一方面市场对传媒的追捧，让一系列“波澜壮阔”的并购案例得以实施。当年掌趣科技完成了对天马时空的并购案，使商誉进一步扩大到56亿元；万达院线（002739.SZ）完成了对HG Holdco影院以及重庆世贸等影院的收购，商誉相比2014年的2300万元，扩大到了51亿元。此外，蓝色光标、天神娱乐（300058.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）也在当年收购了部分股权，商誉的金额均超过了35亿元。当年共有80家传媒类上市公司拥有商誉，商誉的总金额也较2014年继续上涨了245%，达到了851亿元。
进入2016年之后，随着监管层对于传媒、游戏等行业的监管力度增加，并购案例数量有所减少。截至2016年三季度，传媒行业的商誉金额较上年末增加了184亿元，达到了1035亿元，占两市所有商誉金额的11%。
而除了传媒行业，截至2016年三季报，商誉总额较高的行业还集中在医药生物、计算机以及化工行业，但是增长速度始终没有传媒行业那般波涛汹涌。医药生物行业中，近年商誉增长较大的集中在人福医药（600079.SH）以及振东医药（300158.SZ），商誉金额分别为44亿元以及25亿元；计算机行业中，紫光股份（000938.SZ）近来并购频繁，2016年增加商誉140亿元。
对于个股而言，账面上存有大额商誉的风险不言而喻。界面新闻结合商誉净额以及占净资产的比例，总结出如下20家存在极大风险的个股。
其中，锦江股份（600754.SH）的商誉达到109亿元，占净资产比例达到77%。公告显示，商誉的形成主要是由于2015年收购卢浮集团以及2016年收购维也纳酒店时所产生。虽然金额重大，但尚未超过净资产总额。截至2016年三季报，首旅酒店（600258.SH）的商誉金额超过净资产总额。据了解，首旅股份产生的商誉主要是2016年收购如家酒店集团时确认的44.48亿元商誉所致。但根据其业绩预告，2016年净利润预计增长超过50%，加之如家酒店集团的快速发展，短期之内并未出现商誉减值的风险。
这些大幅形成于2014年以及2015年的商誉，其风险将有可能由于业绩因素在近期集中爆发．投资者需要密切留意其带来的深远影响。
原标题：小心这只黑天鹅 它可能引发上市公司业绩大变脸
