摩根大通投行部副主席龚方雄日前在北京表示，现在资本市场仍处于牛市的中期，离牛市的第三阶段还有很远。而通胀会如何演进、经济复苏程度如何仍然是明年的最大不确定。
在中国企业家杂志社主办的2009中国企业领袖年会上，龚方雄认为，整个资本市场牛市运行的状态还会持续，现在是整个牛市运行状态的中期。“我们经常讲牛市三部曲。第一步应该是今年的1月份到6月份，这是由于百年不遇的金融风暴所造成的。在全球政府联手救市以后，资本市场的很多不合理的风险溢价开始下降，所导致的资产价格的回归正常，这是牛市的第一阶段。”
这个阶段的特征，就是很多的资产价格涨得很凶猛。龚方雄认为，香港今年年初很多股票市盈率、市净率都非常不合理。“很多是行业的龙头、行业有很高的进入门槛的公司，它的市净率居然能达到0.2、0.3，就是市场认为这种公司不值钱。风险溢价回归正常以后，这一类的公司，价格马上涨了3倍、5倍。”代表板块是房地产和汽车。
目前我们所处的阶段应该是第二阶段。他认为此时企业的盈利能力是最强的，这个阶段还会持续下去，牛市应该可以持续到明年。“第二个是很多人持有保守、怀疑的态度。这个阶段尤其是在经济刚刚开始复苏的阶段，华尔街的信号和主流社会的感觉、信号都不太一样。”
