首批37鲁企望入创新层 政策红利引市场躁动
经济导报记者 杜海
截至5月31日，新三板共有挂牌企业7497家。其中，山东省内新三板挂牌企业已达448家，仅济南市就有104家。新三板挂牌鲁企已成为全国新三板一支惹眼的军团。
5月27日，新三板分层管理办法正式出炉，同时明确新三板市场从6月27日起实施分层管理。分层标准的明晰及分层时点的明确，令新三板市场迎来预期已久的政策红利，并刺激新三板市场量价齐升。尤其是被认为符合“创新层”标准的企业，正获得资金的关注。
对于分层后新三板的市场功能，申万宏源新三板分析师李筱璇认为，“目前新三板的投资功能仍重于交易功能，预计未来创新层将逐步呈现二级市场的特征，与A股的联动性会增强。分层之后，新三板的准入门槛可能会提高，形成自然的市场门槛。”
经济导报记者统计获悉，在新三板挂牌鲁企中，目前至少有37家企业达到进入创新层标准，占山东挂牌企业总数的近一成。
效应尚待观察
全国股转公司上周五发布分层管理实施办法后，随即引发本周一（5月30日）新三板市场强烈反应，当日交投明显活跃，“准创新层”企业尤其是同时符合三个差异化标准以及共同标准的企业成为领涨龙头。
整体上看，相比此前的征求意见稿，新的分层办法管理事项更明确，也能更精准地让最优质的公司进入创新层。目前，WIND资讯、挖贝新三板研究院以及相关券商等多家机构各自发布了达到进入创新层标准的已挂牌企业名单，数量在830-970家不等。
从山东省来看，有37家新三板挂牌企业达到了进入创新层的标准，分布于济南（11家）、淄博（5家）、青岛（4家）等12市。从行业分布分析，“准创新层”鲁企主要集中在机械设备制造和医药化工领域，包括圣泉集团、山东绿霸、智衡减振等15家此类企业。IT行业数量次之，有山大地纬、中磁视讯、亿联科技等6家企业。
作为创新层达标企业，智衡减振总经理高永刚对导报记者表示，如果能够进入创新层，这将是公司在资本市场迈出的“一小步”。未来，仍将在人才和科研两方面下足功夫，做好了这两件事就像插上了翅膀，公司才能飞得更远。2015年年报显示，智衡减振去年实现净利润2466.61万元，同比增长10.51%。
在符合创新层标准的企业中，也有些小众行业异军突起，如山东省体量最大的新三板挂牌企业齐鲁银行，两家专科医院———莲池医院、可恩口腔，老牌皮鞋生产商亨达股份和时尚女装生产商海思堡，以及在装修、零售、物流领域独树一帜的东亚装饰、三信股份、京博物流等。
全国股转公司相关负责人表示，新三板分层的主要目的是更好满足中小微企业的差异化需求，合理分配监管资源，同时有效降低投资者的信息收集成本。对于创新层的定位，他表示将提升创新层挂牌公司整体规范化水平，在此基础上为市场的后续制度创新和服务创新打开空间。在中泰证券新三板首席分析师张帆看来，“创新层效应”尚待观察。
勾勒改革图谱
从济南104家新三板挂牌企业的规模看，有望进入创新层的企业占比超过一成。但从入围总数来看，“准创新层”的济南企业与北京、上海这样的一线城市相比仍相差悬殊。
截至5月底，新三板挂牌鲁企已有近200家通过定向增发完成融资。在挂牌企业数量迅速增多的背景下，市场分层之后，中小微企业差异化需求亦将凸显，业绩良好的新三板企业希望能获得更多融资机会。值得一提的是，类似圣泉集团这种体量较大的企业，融资固然重要，但其将新三板作为“跳板”的目的也很明确。圣泉集团先后于2000年、2007年两次启动上市，随着IPO折戟才转战新三板。
“分层管理是提升市场质量的重要手段。”锐财经分析师刘江远对导报记者表示，分层办法就申请挂牌公司进入创新层的标准作了适当调整：首先将“申请挂牌即采用做市转让方式”作为申请挂牌公司进入创新层的共同标准，以适当提高进入创新层的申请挂牌公司质量；其次标准一增加了“申请挂牌同时发行股票，且融资额不低于1000万元”的要求；同时在标准三中要求，发行对象中应当包括不少于6家做市商，且融资额不低于1000万元，以提高发行市值的公允性。
“随着分层确定，后续政策出台节奏将会加快。分层只是第一步，这为新三板下一步提供针对性的服务和监管打开了空间，未来新三板将推出挂牌准入的负面清单，研究机构投资者入市难等问题。”多位受访的市场人士预计，创新层将会有更多的融资制度和交易制度试点的机会，在投资者准入上将逐步开放对于各类金融机构的限制，但同时在监管上也将会有更多要求。
从迹象来看，新三板市场的改革图谱将继续勾勒，但分层之后新三板差异化制度的构建将是一个持续的过程，仍需监管层把握好改革的力度和节奏。
导报记者从业内获悉，目前，多家符合创新层标准的企业高管正着手和主办券商准备申报材料，为进入创新层做最后努力，以期在差异化监管中获得相应的政策红利。
按照中信证券分析师胡雅丽的推算，整个市场或有12%的企业进入创新层，近千家企业有望入选。在胡雅丽看来，未来创新层占新三板成交金额比重或超过80%，而创新层和基础层估值将“一上一下”，整体估值价差或接近50%。分层后，并购手段或成为新三板投资者最为倚重的退出渠道。
分层办法引市场人士担心：
基础层企业投资价值难被认可
导报讯（记者 韩祖亦）征求意见稿发布半年后，新三板终于迎来《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》，并于5月27日起发布施行。《办法》为创新层设置了三套并行标准，并就维持标准、层级划分和调整等作出了规定。
同时，《办法》就创新层设置了维持标准。层级调整时，创新层挂牌公司如果不能满足三套维持标准之一的，将被调整到基础层。此外，明确了挂牌公司的层级划分和调整机制。挂牌公司每年进行一次层级调整，未来可视市场需要逐步提高或降低层级调整的频率。
全国股转公司有关负责人表示，市场分层的主要目的是更好地满足中小微企业的差异化需求，同时有效降低投资者的信息收集成本。市场分层不是将挂牌公司简单地分为“好与坏”“优与次”，而是为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供与其相适应的资本市场平台，从而更有针对性地提出监管要求和提供差异化服务，合理分配监管资源，给市场更多的选择空间。
“分层后，全国股转公司将针对创新层和基础层挂牌公司采取差异化制度安排。”上述负责人表示，挂牌公司无论处于哪个层次，全国股转公司都将做好市场服务，支持其规范发展。基础层的挂牌公司同样能获得与其发展阶段、发展需求相适应的资本市场服务，同样能赢得成长空间。
不过，也有市场人士认为，分层会削弱新挂牌企业的积极性，资金将主要集中在创新层，基础层企业的投资价值不被认可，获得融资的机会相对较少。
5月26日，全国股转系统梳理了新三板挂牌公司2015年年报总体情况。2015年挂牌公司平均营业收入1.64亿元，同比增长17.33%；平均净利润1293.65万元，同比增长41.75%；平均净利润率7.87%，同比提高1.36个百分点。
