川普一直自誇股市屢創新高都是因為期待他的經濟政策。然而分析指出，這波漲勢的最大功臣乃是聯準會(Fed)的低利率。
川普競選時曾痛批利率遭到人為壓低，要是利率回到自然水準，會比當前高出許多，將有恐怖後果。川普這番話有其道理，多年來聯準會寬鬆貨幣，讓利率處於極低水位，投資人被迫購買股票，尋求較高報酬。分析指出，當前股市能夠一路狂飆，是由於利率仍處於低檔，萬一利率突然飆升，情況可就很難說了。
金融時報報導，有些人會問，大選之後，10年期國債收益率提高了70個基點，增幅不小；要是上述說法為真，為何股市沒有出現賣壓？該文指出，這是因為市場仍有豐沛資金，以去除通膨的實質利率來看，利率雖然走高，但是仍處於極低水平，資金依舊極為寬鬆。
文章分析指出，當下市場進入「川普行情」的第二階段。第一階段在美國大選結束後啟動，當時全球看好通貨再通膨(reflation)題材，債券收益率、股市、原物料齊揚。第二階段中，股市和原物料仍對通貨再通膨深具信心，但是債市態度轉趨曖昧，收益率進入盤整，持續提供低廉資金，帶動股價續強。債市質疑川普財政刺激的規模，也不確定聯準會真會加速升息。
Oppenheimer Funds分析師梅馬尼(Krishna Memani)就說，聯準會主席葉倫(Janet Yellen)竭盡所能展現鷹派態度，通膨數據也相當強健，但是10年期國債收益率卻衝不破2.5%。
未來牽動市場的兩大變數是財政政策和聯準會反應。當前股市預期，大規模財政刺激將過關，聯準會會保持鴿派，股價因此狂漲。不過，此一可能性不大。比較可能的是大規模財政政策拍板，促使聯準會強力回應，債券收益率將大幅提高，股市會面臨風險。
利率提高，為何不利股市？財經媒體Money Morning Australia指出，如果股票本益比為20倍，代表投資人願意花20元，取得企業的1元盈餘，這時盈餘收益率(earning yield)為 5%。當利率1%、債券收益率2.5%時，5%的盈餘收益率吸引力不小。不過如果存款利率升至5%，5%的盈餘收益率就顯得太低了。
經理人追求報酬，必須把在股市或債市之間擇一，投入資金。利率是決定股債絕對價值的關鍵因素，將影響經理人的資產配置。
