全球资源网财经观察：2025年7月，新加坡再次站在全球数字资产监管前沿。随着MAS（新加坡金融管理局）对DTSP（数字代币服务提供商）监管范围的明确、稳定币政策的完善以及Project Guardian进入商业化阶段，这一亚洲金融中心正加速构建一套兼顾创新与合规的RWA（真实世界资产）监管生态。
从过去的试验性沙盒，到如今涵盖许可审批、风险分类、跨境适用的系统化框架，新加坡的RWA监管模式已具备“输出模板”的雏形。
RWA为何成为监管焦点？
RWA，即真实世界资产的代币化，是将房地产、债券、艺术品、大宗商品等现实资产映射至区块链上，以实现碎片化持有、全球流动性与可编程金融服务。与加密货币相比，RWA更注重资产背书与合规交易，日益成为传统金融机构与数字平台的共识新桥梁。
2025年，新加坡RWA市场份额约占全球8.5%。相较于早期的房地产和基金项目，如今的重点已转向跨境债券、外汇结算与银行负债的代币化应用。由MAS主导的Project Guardian推动RWA从试点走向商业化，成为连接主流金融体系的重要路径。
监管体系全面升级：从“沙盒”到“硬规矩”
2025年6月以来，MAS陆续发布数项重磅更新，涵盖监管范围澄清、许可规则强化、消费者保护机制升级等关键内容，展现出“风险导向+监管前置”的治理逻辑。
首先，关于DTSP的监管范围，MAS在6月确认：凡服务新加坡客户的数字代币服务商（无论注册地）均需获得许可。这一规定将此前的“域内管理”扩展至“经济联系”，强化了跨境活动的管控逻辑。
其次，MAS在7月4日对9家机构进行反洗钱执法行动，明确表示AML（反洗钱）和CTF（打击恐怖融资）要求将作为发放或续发许可证的核心评估指标。若风控措施缺失，未来可能直接导致营运中止。
在稳定币监管方面，新加坡也于今年收紧框架，明确仅对锚定新加坡元或G10法币的SCS（单一货币支持稳定币）进行监管。所有合规发行方需建立储备资产隔离机制，接受偿付能力测试，且遵循PS-G03消费者保护指南。
更重要的是，MAS推行“经济功能测试”原则，用以识别代币的实际用途：支付或证券型代币需受监管，而纯技术型或治理代币则可获豁免。这一“功能归类”体系，也正在成为其他司法辖区仿效的对象。
Project Guardian与产业协同：监管与商业的双向驱动
在监管推动的同时，Project Guardian也作为产业协同的核心平台快速演进。2025年，Guardian Wholesale Network已完成多轮试点，包括银行负债代币化、基金份额链上发行及跨境支付结算机制等。
最新发布的行业报告显示，ISDA与Ant International合作推出的代币化银行负债方案，在外汇清算与全球结算方面展示了可行性，标志着RWA正在从“模拟场景”迈向“金融基础设施”。
与此同时，多个实操项目已实现初步落地。UBS推出的uMINT代币化货币基金，已获得监管批准进入二级市场；InvestaX与e-VCC平台合作的结构化基金Token化试点，也正在吸引东南亚机构资金关注。新加坡借此稳步向“合规化链上资产中心”演化。
企业与平台如何合规参与？
对意图进入新加坡市场的RWA平台、资产代币化企业或技术服务商而言，2025年的政策路径已相对清晰。
首先，企业应识别所提供的资产类别是否构成监管范畴。房地产或基金份额的代币化，可能触发证券与期货法（SFA）监管；稳定币或支付类Token则由支付服务法（PSA）覆盖；如具备资产托管、交易撮合、钱包服务等功能，则还可能需遵守金融服务与市场法（FSMA）的多重要求。
其次，平台需具备完备的AML/KYC系统与风险申报机制，并向MAS提交包括技术说明、合规模型、审计流程等在内的许可申请材料。若为海外平台拟在新加坡拓展业务，则建议优先争取“项目沙盒”路径，以项目试点方式实现合规过渡。
此外，在税务与结构优化方面，应主动联系新加坡税务局（IRAS）咨询关于代币交易的印花税与消费税（GST）适用情形。部分RWA交易（如商品类或艺术品代币化）可能受特定条款影响，应根据资产类型定制策略。
风险与挑战：创新中的高标准监管
尽管新加坡已形成相对成熟的监管架构，但在RWA快速发展过程中，仍存在以下主要挑战：
一是标准化滞后问题。当前市场上尚未形成统一的RWA代币技术规范与估值体系，不同平台之间难以实现互操作性，限制了流动性扩展。
二是税务与合规负担。较高的初始投入成本（包括许可证费用、合规团队建设、系统审计）对中小平台形成现实压力。
三是地缘政治因素的外部干扰。随着中美博弈、区域资本管制及制裁风险加剧，跨境RWA流动可能受限，这对依赖东南亚或中东资本的项目构成一定挑战。
四是泡沫风险。在缺乏成熟价格发现机制下，一些项目存在炒作嫌疑，长期来看可能扰乱整体市场信心。
展望：RWA制度范式的全球竞争，新加坡已领先一步
2025年下半年，MAS计划发布新一轮监管调整建议，或将进一步强化消费者保护与跨境资产追踪机制。可以预见，新加坡正以“机构化、可验证、可输出”的方式搭建全球数字资产的基础制度框架。
在全球RWA布局的竞赛中，新加坡并非以“宽松”为策略，而是凭借透明、精细、可复制的监管逻辑赢得先机。这不仅是对金融科技的战略押注，更是对制度输出能力的系统考验。
对企业而言，选择新加坡，不只是选择一个市场，更是在选择一个未来全球金融标准的起点。
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