导语：A股再缝黑周五，当天沪指收盘暴跌5.5%，多股跌停，暴跌后，证监会、央行、上交所各有动作，证监会按原有节奏宣布了新股发行、监管场外杠杆等措施，而央行和上交所则通过放水和其他动作表达了对A股的呵护之心，我们来看下。
【暴跌后他们在行动】央行开展1000亿元MLF操作并下调利率 分析称主要是维稳股市
上交所：已制订原规则下IPO特别保障计划
证监会下发通知 严禁私募资管产品场外配资
证监会深夜出大招：新股上市最快75天完成审核
【周一走势猜想】从三角度看A股仍有利好 杀跌后或步入新平衡
央行开展1000亿元MLF操作并下调利率 分析称主要是维稳股市
央行官微27日发布公告称，当日，为保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，央行对11家金融机构开展中期借贷便利（MLF）操作共1000亿元，期限6个月，利率3.25%，同时继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。
与上一次开展MLF操作所不同的是，央行此次下调了MLF的利率，较10月时3.35%的操作利率下调达10个基点。
不少分析人士认为，央行昨日开展MLF操作并降低MLF利率，主要是出于稳定股市、引导市场利率下调以及收窄利率走廊等目的考量。
兴业银行[-3.73% 资金 研报]首席经济学家鲁政委表示，作为信号显示的引导机制，央行通过降低MLF利率引导市场利率下降。与此同时，为逐步完善利率走廊机制、减少市场利率的波动性，MLF利率的下调有利于收窄利率走廊。
19日，央行发布公告称，下调分支行常备借贷便利（SLF）利率，调整旨在加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利发挥利率走廊上限的作用，同时结合了当前流动性形势和货币政策调控需要。此前央行研究局发表的文章指出，20世纪80年代以来，世界各国中央银行普遍采用以利率为中介目标的货币操作政策框架，取代之前的以货币供给量为中介目标的框架。在这个转型期间及其以后，许多国家采用了利率走廊的操作模式，即中央银行通过向商业银行提供一个贷款便利工具和存款便利工具，将货币市场的利率控制在目标利率附近。这样，以央行目标利率为中心，在两个短期融资工具即央行贷款利率与存款利率之间形成了一条“走廊”，存贷款便利利率（超额存款准备金利率、SLF利率）分别构成了这条走廊的下限与上限。利率走廊的实施有利于稳定商业银行预期，避免预期利率飙升而出现囤积流动性倾向，从而达到稳定利率的作用。
因此，值得注意的是，上述提及的利率走廊上限为SLF利率，未提及MLF，因此，此次央行下调MLF利率与继续收窄利率走廊是否真正有关，仍有待商榷。
招商银行[-2.80% 资金 研报]同业金融部分析师刘东亮就对证券时报记者表示，本质上，SLF、MLF并无本质区别，都是央行对金融机构疏通资金的工具，可以理解成期限不同的逆回购；只不过，MLF更偏中期，对于期限较短的SLF构成补充，或许与SLF一同构建利率走廊的上限。
“由于利率走廊尚在建设完善中，央行对此有关的消息披露较少，市场对于MLF发挥利率走廊上限的作用也只是猜测。”刘东亮称。
此外，市场普遍认为，央行27日开展MLF操作与当日股市大跌有关。截至27日收盘，上证指数收3436.30点，较前一日下跌199.25点，跌幅高达5.48%，深证成指跌幅更是达6.31%。“央行此时开展MLF操作，旨在向市场传递信号，表示央行对股市动荡保持密切关注，谨慎防范着可能出现的风险。”鲁政委说。（证券时报）
上交所：已制订原规则下IPO特别保障计划
据上交所消息，沪深交易所、中登公司日前联合发布《首次公开发行股票网上发行实施细则（征求意见稿）》、《首次公开发行股票网下发行实施细则（征求意见稿）》，向各会员单位征求意见以来，截至11月26日，上交所共收到22份有效反馈意见，多数会员单位对征求意见稿表示无异议。
上交所目前收到的反馈意见主要集中在申购期间投资者变更指定交易的申购额度查询、因在连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款情形而不能参与网上新股申购的投资者名单查询、结算参与人向中国结算申报放弃认购股份的具体操作以及主承销商包销投资者放弃认购股份的具体操作等方面。上交所表示，对于以上问题及其他在征求意见截止日（11月27日）前收到的反馈意见，上交所与中国结算将在本次实施细则修订或相关业务问答中予以进一步明确。
关于本次IPO重启后的相关准备工作，上交所表示，本次IPO重启后，上交所前期暂缓发行的首批5家公司已于本周一刊登招股意向书并重新启动发行程序。就此，上交所制订了原规则下的IPO特别保障计划，以确保恢复发行后各环节工作安全运行。
同时，为确保新规实施后各项改革措施顺利实施，上交所在规则、业务和技术方面开展了相应的准备工作。除了已初步拟定上述网上、网下发行业务实施细则并向会员单位征求意见，将根据反馈意见情况进一步完善并适时公布实施外，在业务准备方面，沪深交易所和中国结算已于11月18日面向各证券公司、托管银行召开新股网上发行业务技术准备培训会，88家证券公司、30家托管银行、9家技术开发商共计240余人参加了培训。预计在12月中，上交所将完成新规则体系下的业务流程改造等工作，在规则正式发布后，将及时开展相关投资者教育与舆论宣传等工作。
在技术准备方面，上交所正在就现有技术系统涉及IPO的相关功能进行改造和优化。目前，相关技术开发工作已基本完成，下一步将重点开展有关功能和性能验收测试、所司联调测试、全天候测试以及全网测试等工作。（中国证券报）
证监会下发通知 严禁私募资管产品场外配资
⊙记者李丹丹○编辑孙忠
近日有媒体报道，证监会要求各证券期货经营机构清理整顿所管理的涉嫌从事配资等违法证券业务活动的私募资管产品。
张晓军在昨天的例行发布会上表示，为进一步做好清理整顿违法从事证券业务活动工作，巩固前期清理整顿工作成果，证监会日前向各证监局下发了《关于规范证券期货经营机构涉嫌配资的私募资管产品相关工作的通知》（以下简称《通知》）。
《通知》要求：一是各证监局在中国证券投资基金业协会前期摸排数据的基础上，督促辖区证券期货经营机构进一步甄别、确认涉嫌配资的相关私募资管产品。二是《通知》明确了需规范的三类私募资管产品范围及标准，相关数据核实与后续清理规范应按该既定标准进行。三是分类推进清理规范工作，坚决清理私募资管产品中下设子账户、分账户、虚拟账户等情形，有序规范涉嫌配资的优先级委托人享受固定收益、劣后级委托人以投资顾问等形式直接执行投资指令参与股票投资的私募资管产品。四是持续关注利用“一人多户”、线上转线下等新型场外配资及其风险，督促各证券期货经营机构建立健全识别、监测、防范场外配资活动的工作制度和流程。
《通知》旨在前期清理整顿工作基础上，进一步全面排查证券期货经营机构涉嫌配资的私募资管产品情况，继续按照“摸清底数、突出重点、疏堵结合、稳妥处置”的原则，有序推进清理整顿工作，促进资本市场长期稳定运行。
同时，对于市场传闻的证券业协会叫停融资类收益互换，张晓军指出，近日出于对市场整体风险的考虑，为规范证券公司场外衍生品业务，证券业协会根据有关自律管理规则，要求证券公司不得通过场外衍生品业务向客户融出资金，供客户进行证券交易。其他满足客户风险管理等合理需求的场外衍生品业务仍可正常开展。证券公司应当通过规范的融资融券业务为客户提供融资买入证券的服务。
在近几年的创新发展中，为适应客户风险管理的需求，证券公司探索开展了场外衍生品业务。但实践中，部分证券公司利用收益互换业务向客户融资买卖证券，实际演变为一种配资行为，偏离了衍生品作为风险管理工具的本原。（上海证券报）
证监会深夜出大招：新股上市最快75天完成审核
为在发行审核权力运行过程中有效落实党风廉政建设和反腐败斗争的工作要求，更好地履行主体责任和监督责任，中国证监会]制定并发布了《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》(以下简称《意见》)，进一步强化自我约束，接受社会监督。
《意见》在健全现有制度基础上，直面市场关切问题，提出有针对性的改进措施，进一步完善了“条件明确、标准清晰、程序规范、公开透明、集体决策、全程留痕、监督有效”的发行审核权力运行机制。
《意见》的主要内容包括：一是贯彻简政放权和以信息披露为中心工作要求，针对现行发行条件过多过宽问题，研究取消《证券法》明确规定之外的首发和再融资发行条件，调整为通过信息披露方式落实监管要求，压缩审核权力项目和内容，从源头上减少寻租空间。
二是针对市场反映的审核标准不透明、不同审核人员把握的审核标准不一致问题，对过往的审核标准和典型案例及时归纳整理，成熟一批公布一批，成熟一项公布一项，以切实提高审核标准透明度，强化社会监督，防止出现“同事不同办”问题。
三是针对市场反映的审核进度不透明问题，建立限时办理和督办制度，对各审核环节提出明确时限要求，在正常审核状态下(因政策原因停发或调整的除外)，从受理到召开反馈会不超过45天，从发行人落实完毕反馈意见到召开初审会不超过20天，从发出发审会告知函到召开发审会不超过10天。
四是对发行审核中遇到的复杂疑难和重大无先例问题，明确提请专题会议决策的程序要求，有效杜绝个人因素对问题定性和审核进程的影响。
五是针对部分发行人反映的见面难、沟通难问题，建立预约接待制度，及时满足发行人正常业务沟通需求。对于当事人按规定提出接待预约的，原则上应当在3个工作日内安排见面。同时，严禁发行审核人员在发行审核期间与发行人及相关利害当事人进行任何正常工作沟通之外的私下接触。
六是全面落实发行审核工作全程留痕制度，进一步加强对审核过程管理，形成对审核工作的硬约束。
七是加强履职回避管理，在已有公务回避要求基础上，进一步细化发行审核工作应当回避的具体情形，明确回避事项的操作流程，建立相应的报告制度及监督问责机制，有效防止利益冲突。
八是强化发审委工作监督，对发审委员是否遵守回避制度、是否利用委员身份开展商业活动、是否滥用表决权、表决理由是否正当合理、表决意见是否与工作底稿一致等进行监督检查。涉嫌违反工作纪律的，及时进行处理。
九是严格执行违纪问责制度，对违反审核工作纪律的人员，依规予以党纪政纪处分，处理结果及时向社会公开，涉嫌违法犯罪的，坚决移交有关部门处理，切实落实主体责任和监督责任。
上述意见涉及取消《证券法》明确规定之外的首发和再融资发行条件事宜，需经法定程序修订相关规章后实施。其他意见有的需要制定具体实施规则，有的需要通过强化内部管理加以落实。此次同时公布具体实施规则《关于加强审核人员履职回避管理的规定》和《关于加强发审委委员履职回避管理的规定》。
需要指出的是，股票发行上市是企业直接融资的主要方式。我国股票市场建立20余年来，共有2800家公司通过发行上市融资累计超过7.5万亿元，对于支持实体经济的发展发挥了积极作用。在现行法律制度下，监管机关承担着《证券法》赋予的核准责任，需要对企业是否符合法定发行条件和信息披露要求进行专业分析和主观判断。
在新兴加转轨的市场环境下，发行审核的体制机制安排如何既能从源头上提高上市公司质量，防范欺诈上市风险，规范拟上市公司行为，提升上市公司治理水平，又能有效防范可能产生的寻租空间，切断利益输送的链条，遏制腐败行为的发生，始终是发行制度改革需要关注的主要问题。实践中产生的腐败案例，教训十分深刻。从根本上解决好这一问题，必须正确处理好市场与政府的关系，加快推进党的十八届三中全会确定的股票发行注册制改革。这次出台的意见，是我们对发行审核权力运行过程中可能存在权力寻租和腐败风险的事项和环节进行全面梳理排查的基础上，采取的有针对性的完善和改进措施。相关措施的执行，需要得到市场各方的理解、支持和配合，同时证监会真诚地欢迎社会各界对我们的发行审核工作进行监督，共同为企业发行上市融资创造规范、透明、便捷的制度环境和市场条件。（证监会网站）
从三角度看A股仍有利好 杀跌后或步入新平衡
久盘必跌。在3600点附近震荡14个交易日之后，在获利盘和解套盘压力下，叠加消息面利空，导致市场以暴跌方式变盘。综合当前宏观环境，系统性风险有限，大跌后市场有望展开技术性反弹，并延续震荡格局和结构性行情；但大跌导致的情绪降温和波动加剧令赚钱难度进一步提升，操作上建议控制仓位，加强风险管控，去伪存真。
昨日的大跌看似突然，实则必然。首先，从技术面来看，3600点之上是三季度成交密集区和降杠杆形成的重要阻力位，加上市场仍属存量博弈格局，增量资金缺乏，因此难以被轻易跨越。持续突破无果，势必引发久盘必跌效应。其次，11月以来市场个股赚钱效应火爆，创业板估值再度回到高位警戒区，资金获利回吐意愿强烈，而蓝筹股受制基本面疲弱和存量博弈格局，导致市场下跌时缺乏有效护盘力量。再次，两融余额此前一度十四连升，快速升至1.2万亿元高位。作为助涨杀跌的双刃剑，两融余额再度高企在折射市场乐观情绪的同时，也令降杠杆风险升温。而在多空纠结、心态敏感的背景下，美联储加息预期、IPO重启、多家券商被调查等消息面扰动发酵，导致昨日午后市场再现恐慌性多杀多。
不过，从当前宏观环境来看，无风险利率下行、流动性充裕、改革转型加速推进、政策红利持续释放等，对市场形成支撑，系统性风险有限。从技术角度而言，大跌后往往会开启技术性反弹；从趋势角度而言，回调换手有助于市场消化压力，拓展上行空间；从存量博弈角度看，不甘寂寞的资金仍将围绕政策红利和事件性利好掀起主题炒作。因此，预计随着杀跌动能的释放，短期市场将再度步入新平衡，延续震荡格局和结构性行情。只是，大跌导致的情绪降温和波动加剧，将使得后市赚钱难度进一步加大。
操作上，不宜跟风杀跌，对于具备确定性主题投资机会和业绩支撑的优质品种，大跌反而成为低吸良机；但整体上仍建议控制仓位，加强风险管理，品种上去伪存真，节奏上借助震荡反向操作，快进快出，保住反弹胜果。
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