原标题：从资本角度看直播平台 产权与财务的天平难以平衡
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来源｜翟菜花专栏，本文首发钛媒体
近日，直播行业可谓是一波三折。
先是十一黄金周期间，主打游戏直播的斗鱼却在iOS操作系统中下架，安卓手机应用市场也只能搜到“极速版”，且极速版只能观看，无法打赏。虽然斗鱼内部人员称因为内部优化调整，暂停提供下载服务，但作为娱乐向的直播平台，会主动放弃十一黄金周这个高频流量时段，总是不让人信服的。
后虎牙当红主播莉哥直播中为了博人眼球，戏唱国歌，上海公安部随后发布一条对于莉哥亵渎国歌的处罚，按照法律她被依法拘留了五日，并且要悔过自新。
同时也在近日，杭州滨江江边公园“粉黛草”，因为有网红在此处直播、录制视频之后大火，不少效仿者纷纷赶来此地拍摄，而这些网红在拍摄的过程中，为了拍摄效果，肆意的践踏粉黛草地。由于人员过多，管理员夫妇劝阻无效，导致三年辛苦培育的粉黛被一朝侵害殆尽。
?弹幕文化盛行下的“宜家效应”：只重速度而忽视质量的野蛮生长
这仅仅是黄金周期间直播与短视频平台的部分丑事，类似的事件还有很多。仅2017年间，让监管部门出手的事件如下表：
2月24日 上海市网信办约谈熊猫、全民
4月2日 国家网信办关停18块低俗网络应用
5月24日 文化部关停10家直播平台，花椒因“夜宿故宫事件”被处罚
6月22日 广电总局要求直播平台要持证
6月29日 文化部依法查处30家直播平台，关闭直播间共11929间
7月1日 文化部关停12家手机直播平台
7月15日 各直播平台要向归属地网信办登记备案
8月22日 响应文化部要求，6块游戏直播遭受封禁
（数据来源：直播观察《2017直播行业数据研究报告》）
直播行业的违规项目近年来可谓是屡禁不止，但在监管不断施压，不断封禁的情况下，直播行业却发展的如火如荼。根据艾瑞咨询数据显示，游戏直播一类，在风波不断的2017年间，实现了170.9%的增长率，市场规模较2016年的32.1亿元大涨到87亿元。
泛娱乐类直播也不甘落后，根据QuestMobile 2017年秋季报告显示，在9月的TOP 50细分行业中，泛娱乐直播的月活跃用户规模为6910万人，同比降低20.2%。
而且在今年的5月，虎牙平台率先上市，美国时间5月11日上午9点30分，虎牙成功在美国纽约证券交易所挂牌，当日以15.50美元开盘，较12美元的发行价上涨29.2%。而紧接着不过两个月，7 月12 日上午，直播平台映客在港交所挂牌上市，发行价3.85 港元，开盘价4.32 港元，较发行价上涨12%。
目前也传出斗鱼、花椒等平台也在为上市紧密的筹备中，直播类平台的扎堆上市已成定势。
为什么在监管不断出手，社会舆论也纷纷谴责下，直播行业为何还能迅速爆火，先头企业纷纷上市？
在笔者看来，最关键的还是源于弹幕文化兴起带来的“宜家效应”。用户对于自己投入劳动、情感而创造的产品会天然的有一种参与感，也因此会对其价值判断产生偏差，而且对于一个产品付出的劳动或情感越多，就越容易高估该产品的价值，产生更强烈的粘性。
毫无疑问，这个产品就是“直播”，而造成用户参与感的就是“弹幕”。直播区别于传统电视、电影等视频类娱乐项目的最关键两点就是即时性与参与性，一个直播间的打造离不开主播与用户的互动，而同类质的弹幕也会引发莫部分用户的共鸣，弹幕的内容也能一定程度影响到主播接下来直播的内容和状态，也因此会让用户产生参与感，实现“宜家效应”。
而且从其他角度来说也各有优势。
从企业方角度来说：资本的不断利好，以及直播成本的不断降低是最为关键的。
资本方面像BAT 中百度、腾讯投了快手直播，阿里巴巴领投了Nonolive，此外还有像平安海外控股，兴业证券兴证资本等资本不断入局。
成本方面受益于内容分发网络（Content Delivery Network，以下简称CDN）价格的不断降低，带宽支出相对缩小。以虎牙直播为例，根据艾瑞咨询的数据显示，2016—2017年间虎牙直播平台贷款费用占比从32.7%缩减到21.3%。
从主播方角度来说：主要是准入机制宽松，门槛低。
以bilibili的主播审核为例，只需提身份证等信息招聘，和手持身份证照片即可进行交实名认证，认证通过后即可开通直播间，进行直播。这种低门槛的方式，使得直播行业的主播数量迅速攀升，甚至网络上有“一个快手养活东北一半的社会土流”的戏虐说法。
从用户方角度来说：直播的娱乐方式更适合当下碎片化的社会背景。
前面说了直播这种娱乐方式的参与性，同样对于用户来说，即时性也是吸引用户的关键部分。在如今碎片化生活方式之中，即开即看的直播更符合用户的习惯，而且这种即时性也使得直播内容充满新意，也符合当下年轻用户的审美方向。
也因此在这些特性下，直播行业发展过程中虽然一直伴随着诸多不和谐因素，但凭借着天然的特殊粘性与行业潜能，才能迅速实现爆火。
杂草滋生的最本质原因：主播质量与盈利之间的“≠”
很多用户容易混淆一个问题，就是当红主播是直播平台的根本。这句话可以说只说了一半，龙头的主播确实是平台流量的天然入口，一个大主播的动荡往往会带来大批用户的平台转换，这也是近几年间虎牙、映客、斗鱼等平台之间争抢当红主播的原因。但这些当红主播并不能成为平台盈利的根本。
这就像是一家面包店，生产面包的烤箱至关重要，但不能把其当成面包店的盈利根本，因为可替代品太多了。商品经济的本质是盈利，我们就从盈利的角度来说这一点。
很多资本家把一个企业运营的盈利公式总结为：净利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-销售费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动损益+投资收益+营业外收入—营业外支出-设备折旧费用-所得税费用。
我们以此类推，除去通俗的税费、销售费用与财务管理支出，直播行业的营业收入就是礼物抽成，营业外收入等于广告类附加产值，而有一点比较有趣的就是设备折旧费，直播行业的设备折旧费是主播被封杀、过气或是跳槽。
这其中，封杀与过气可以归为一类，跳槽是另一类。
对于封杀与过气而言：
直播的时效性带来了内容的不确定性，而主播的个人素质参差不齐，当红原因也各有不同，过气与否难以人为控制。而且由于技术方面的不足，如今绝大多数平台还是依靠人力审核，导致了其内容方面的难以把控，无法做到绝对的及时处理因此平台事故多发，有些当红主播的不正当直播内容遭到封禁。
这一类的损耗等同于其他企业的器械设备类折旧损耗，不过有一点不同的是，这个“设备”是可以自我生产的。对于很多大平台来说，都有自己的捧红的头牌主播，一些主播的封禁与过气，对于他们而言可以直接把资源转嫁到另一主播去，就像所谓平台的“一哥”、“一姐”，经常容易换人。
对于跳槽而言：
跳槽对于平台的影响看似是很重的，但其实不然。首先直播行业来说，签约时间一般都是三年，而且往往都带有天价的违约费，平台给予主播流量扶持和签约费，自然会小心提防，而很多违反合同跳槽的主播最后都会背上这笔债。
就比如最近的主播囚徒，就因为违约跳槽的事要赔付给斗鱼平台720万，而跳槽方熊猫也无动于衷，类似的事件比比皆是，还有网友流传出“斗鱼靠违约金上市”的戏言。
所以对于平台方而言，盈利的重点是挖主播、培养主播，至于已经培养好，挖好的主播并不会过多地用心，而这些主播为了博人眼球，做出自掘坟墓的事，对于平台也没有想象中的损害，也因此平台方的监管乏力，主播素质与内容参差不齐，致使违规事件屡禁不止，行业形象不断被摸黑。
不断加深的劣质行业形象：难以平衡产权与财务之间的天平
但这种情况并非对平台毫无影响。从盈利角度而言，平台方确实可以不用花费精力与资源考虑这些，这也是如今平台不作为，使得违规现象变本加厉的原因之一，但从长远的角度而言，则是杀鸡取卵的做法。
监管方面就不再赘述，网上这方面的评论很多，本文还是从资本角度解读此类事件对直播行业未来发展的影响。
投资领域中普遍的分为产业投资与财务投资。
产业投资：
当投资方看好行业的发展潜力，有心助力一个企业从小培育到大，成为独角兽企业的投资。这种投资的目的是做行业、做企业，用于产业整合，收购兼并等，通过投资一些列产业链上的企业，形成产业群，壮大自己的企业生态链。
直播行业中像阿里巴巴入局，是因为直播+电商的方式可以反哺自己的本体，同时直播的娱乐方式也能壮大自己阿里文娱的边界。腾讯就更不必说，泛娱乐类的行业自然是缺不了腾讯的影子。
同时产业投资中还有一种未来投资，比较常见的像BAT的一些投资，手握大量资源的BAT类龙头企业，每年都会进行大批量的天使投资，就比如当初的共享单车，马化腾曾经直言看不懂，但看不懂也要投，这种投资很好的诠释了“风投”二字。对于这些资本来说，不怕失败，就怕成功自己没参与。
财务投资：
财务投资是单纯的出于财务收益的目的进行的投资。既可以投资早期，例如天使基金、孵化器投资；又可以投资中期，例如加速器投资；还可以投资成熟期，例如pre-ipo投资。这种投资无论是哪种形式，所求就是一个低买高卖。
就比如当初朱啸虎投资ofo，为其谁知朋友圈与马化腾争论，豪言“三个月内打垮摩拜”，结果盘子做大之后迅速退出。这种投资并不在乎行业的发展，只在乎眼前的利益，虽然资金的注入有利于行业的迅速成型，但从长远角度来说，很容易再现“郁金香泡沫”的悲剧。
而像直播行业这种虽然一开始前景好，势头猛进的行业，但随着行业形象不断下滑，竞争也越来越激烈，监管频频出手，很容易让之前目的是产业投资的资本方产生动摇，继而放弃，从产业投资变为财务投资。
这些情况也并不是危言耸听，最直观，最典型的例子就是王思聪。由王思聪主导、成立于2015年的熊猫直播，自成立之初变依靠“王校长”在电竞圈的影响力初期便挖到了一大批大牌主播，包括像若风、PDD、JY、伍声2009、囚徒等知名游戏主播。
期间王思聪也频频用自己的形象为熊猫直播站台，组织活动，可以说为熊猫直播煞费苦心。但就在前段时间，不断传出王思聪撤资的传闻，虽然熊猫官方称其事为造谣，但纵观如今的熊猫直播，当初王思聪挖来的一众大主播中，PDD停播，JY、伍声2009、囚徒纷纷出走而且出走都是在近期，尤其是囚徒当初为了王校长来熊猫直播还因此背上了720万的违约金，如果王思聪真的没撤资的话，这些主播的种种动作，是在匪夷所思。
而王思聪当初的种种做法，俨然是一幅要做产业，而且游戏直播也符合王思聪自己的风格与人设，几乎没有人会怀疑王思聪当初的动机是产业投资，但如今的情况来看，随着直播行业形象不断下滑，监管施压，竞争也步入下半场的洗牌阶段，从产业投资变为财务投资并非不可能，作妖、放纵的直播平台们，被自己的不作为毁掉，只能寻找下一个接盘侠的情况也不无可能。
