全球：重磅利好带来隐忧 股市暗藏风险

1月信贷投放创纪录 2.5万亿能让A股涨多久

引领A股大幅反弹

资本市场方面，在猴年首个交易日震荡整固之后，周二A股在1月信贷数据创历史纪录等多因素推动下强势上行，沪深股指分别收复2800点和万点整数位，截至收盘分别录得3.29%、3.89%的涨幅。与此同时，两市量能有效放大，总成交量为5004亿元，而前一交易日两市成交尚不足3300亿元。

“当前流动性的宽松与紧张并存。”银河证券首席策略分析师孙建波接受《每日经济新闻》记者采访时表示，流动性的宽松，主要是基础货币供应的宽松；流动性的紧张，主要是货币流通速度的紧张。前者代表央行角度以及政府的基本态度是宽松的；后者代表了民间的信心不足。表现在股市上，将是基于基础货币宽松的脉冲性上涨和基于流通速度下滑的抵抗式下跌交替出现。基础货币的宽松让市场不断产生向上的抵抗，但由于民间信心不足，估值偏高但业绩不能兑现的高估值公司，以及产能严重过剩的传统行业公司，在上涨之后仍会继续调整。

星石投资总经理杨玲分析称，1月份新增贷款和社会融资规模的数据均创历史单月新高，对实体经济的金融支持力度增强，政府的维稳意图强烈。“我们预计在政府加强对实体经济托底的情况下，实体经济在今年上半年有望企稳，届时企业的悲观预期有望改善，那么在资金大力的支持下企业有更多的资金进行生产或投资，企业的业绩也有望改善。”杨玲认为，从货币供应数据来看，1月份的货币供应大幅回升，M2同比增长14%、M1同比增长18.6%，说明市场的整个流动性比较充裕。

对A股而言，由于整个市场的情绪比较谨慎，大部分资金都在观望，杨玲预测称，随着市场情绪的恢复，投资风险偏好的提升，市场将逐步企稳，大类资产配置权益类资产的方向不会改变，届时会有大量的资金重回A股，A股也将会重回震荡上行的通道中。

中金公司在16日盘后发布研报指出，往前看，随着汇率压力暂时缓解、政策托底预期加强、两会在即、海外市场可能在年初的动荡之后也暂时进入平稳期，中金公司认为市场虽然波动不会小，但整体依然会出现可把握的阶段性反弹期。

道达投资手记：利好催生反弹 中期趋势仍不明朗

如果说周一的低开高走，还让人感觉有些犹豫不决，那么昨日市场的高开高走，则意味着一波反弹正式开启。昨日，沪指大涨，同时成交量有所放大，说明抄底资金开始谨慎入市。

对于昨日大盘的反弹，我认为首先满足了昨日栏目中所提出的三个条件。第一，欧股延续反弹走势，而港股虽然反弹力度有所减弱，但趋势继续维持。第二，消息面没有利空因素出现。第三，则是市场热点继续扩散。另外，不仅上述三个条件满足了，更重要的是，市场还迎来了利好消息的刺激，这使得昨日大盘反弹的力度比预期中更强。

昨日，消息面最让人关心的，当然是1月新增信贷数据的公布，官方数据显示，1月新增贷款2.51万亿元，远超预期的1.9万亿元。数据出炉之后，不少市场人士喜欢去分析，究竟是什么原因导致新增信贷数据出现如此大幅上升。这是否意味着货币政策的方向出现了变化？

在我看来，尽管1月新增信贷数据的环比飙升，当中必然是有季节性因素的影响。其实，每年1月份的数据都很高，环比增幅多在100%以上，说明季节性因素是客观存在的，只不过今年高得有点多而已。同样，也正因为如此，每年2月份股市飘红也就成为大概率事件。所以，我认为没有必要去猜测未来货币政策的走向是否会持续宽松，至少短期来看，2.51万亿元的“天文数字”，足以支撑今年的2月行情实现反弹。另外，今年1月份市场整体跌得太厉害，也是促使2月反弹的重要原因。所以，有的时候宏观数据看上去很高深，但也不要想得太复杂了，起码在短期来看，一些数据对市场的影响是比较直观的，尤其是新增信贷数据。

但是，昨天收盘之后，证监会马上宣布，猴年第一批IPO批文下发，也意味着打新又将开始了。似乎给人一种感觉，只要行情稍好点，新股就会来，这还是让人有些担忧的。我倒认为，大家对于新股不要过于纠结，新股融资，是股票市场必须的，没有新股反而不正常。另一方面，反弹才刚刚开始，向上应该还有空间。不过，如果眼光放远一点看，不利因素并没有完全消化，市场中期趋势依然不明朗，这一点大家始终要记在心上。 （张道达）

郑眼看盘：新增信贷量过大 股市暗藏风险

节后大盘最初受到外盘影响而大幅低开，但其后连续上涨。这样的走势看似有些出人意料，但细想也在情理之中，因节日期间外盘虽然十分混乱，但美元大幅贬值实际上是人民币一大利好——当人民币贬值压力缓解后，官方稳增长及货币投放的顾忌必大降，这自然会刺激股市上涨。

大盘连拉两阳，走势坚实，然而笔者认为目前可能不宜过度加仓，仓重者或可考虑趁高减亏离场。

周二的信贷数据虽是利好，却也带来了隐忧，这种隐忧在涨势中可能鲜有人在意，但一旦股指横盘就会有更多的人在意。货币供应量、信贷等数据低了固然不行，过高也不好，因过高或会引发通胀压力，且不有利于人民币稳定。

就超短期看，节前央行通过许多工具释出了天量流动性，节后这部分工具会陆续到期，央行显然是很难足额续做的。原本这也没啥，因央行本可通过降准来弥补。然而，上述信贷数据也实在太大了，所以央行或很难立即降准了。个人认为，降准哪怕稍稍缓上一缓，股市也未必能承受。

趋势性行情来了么？

⊙申万宏源证券[0.00% 资金 研报]桂浩明○编辑杨晓坤

春节前后的股市行情变化极大，节前最后一个交易日，股指以下跌报收，春节长假期间，周边市场又是跌声一片，更是让不少境内投资者坐立不安，担心本来就十分疲弱的股市节后大幅补跌。但本周一，A股在低开后出现反弹，收盘跌幅仅0.63%，与节前最后一个交易日的跌幅相同，远远小于此间海外市场的下跌。本周二，A股大幅反弹，站上了2800点，也站上了5天和10天均线。而上次指数在这两条均线上运行，还是在1月下旬。

股市走势对市场情绪的影响是很大的，节后大盘似乎该跌不跌，相反出现了近期少有的涨势，的确令人欣喜，也在很大程度上改变了一些投资者的操作思路，从原来想夺路而逃，变为试图增加仓位，以求得更大收益。出现这样的变化是可以理解的，顺应大盘走势，是股市投资铁律。但问题在于，人们需要了解市场走势为什么会发生这样的变化，从而根据变化的理由而不是变化的表象来调整自己的投资行为。

在周边市场大跌的这几天，的确有很多人担心是否会爆发金融危机。有人从黄金与原油的价格比上发现，现在有了全面爆发危机的迹象。但是，换个角度来说，世界经济没有出现衰退，国际债务问题也没有趋于尖锐。虽然德意志银行发生了巨额亏损，但欧元汇率并没有因此下跌。尽管美国经济增长不及预期，但其失业率指标却是多年来最低的。古往今来，什么时候有过这样的金融危机呢？显然，这段时间金融市场的下跌，有其复杂的原因，并不能简单归结为爆发了金融危机，更不能以此来恫吓境内市场。在这里，投资者情绪不稳定以及对信息的误判，也许是起了相当大的作用。因此，如果大家以理性态度来看待那几天周边市场的下跌，那么可以看出其中不合理的一面，当不至于对节后行情过于担忧。

但反过来说，昨日股市的大涨，是否合理呢？应该看到，目前不管是境内还是境外市场，原先所存在的从经济增长到结构调整等问题，都还存在着，并没有从根本上得到解决。进一步说，影响市场运行的各种不确定性也同样继续产生制约作用，远没有得到化解。客观而论，春节前后的市场，其本质依旧。如果说前些天极度看空是不对的，那么现在极度看多，也有失偏颇。

作为投资者，应该对市场有宏观把握。应该看到，在当前大环境下，大盘以区间震荡为主、结构性行情突出的特点。既然如此，如果前阶段因为各种因素，股市超跌了，那么现在出现一定力度的反弹也是很自然的，但这不是趋势性上涨。对于节前节后市场走势突然发生的变化，还要以平常心来对待，不应该幻想出现V形反转。要看到，经历了去年的大涨大跌，再加上经济结构调整与转型又处于关键时期，今年股市走势相比以前有所收敛是大概率事件。当行情受各种因素影响而较大幅度偏离正常水平时，一定会有一种力量对其进行校正。而这些都是市场常态运行的表现，对此不应做过度解读，投资者更应该冷静对待这种行情起伏，不必也不能将其视为一种趋势性的改变。