受行业低谷影响，中国重工（601989）去年业绩亏损，不过，在公司积极发展军工业务的情况下，公司的业绩开始出现转机。
中信建投证券分析师冯福章认为：“中国重工军工业务在手订单充沛，今年通过积极整合旗下资源有效改善运营情况，我们预计公司2016年业绩将迎来拐点，实现扭亏为盈。预计2016年和2017年的归母净利润分别为8.2亿元和10.0亿元，同比增长分别为131%和22%。”
军工订单充沛
业绩有望扭亏
从中国重工披露的报表显示，公司2015年实现营业收入598.11亿元，同比下降2.03%；归母净利润亏损26.21亿元，系上市以来首次亏损。2016年一季度运营有所好转，实现收入达到101.05亿元，同比增长11.75%；实现归母净利润达到2.11亿元，同比下降43.17%。
从2015年年报可见，公司主要从事舰船制造及物理改装、海洋工程、舰船配套、能源交通装备等四大业务板块，其营收占比分别为51%、18%、12%和19%，毛利率水平分别为2.33%、2.82%、14.91%和9.96%，综合毛利率水平为5.67%。
冯福章表示，从公司2015年订单情况来看，公司的军工军贸与海洋经济产业新增订单较多，高达354亿元，同比增长53.56%。“公司发展优于行业整体发展，在公司军品订单充沛的条件下，我们预计2016年公司有望迎来业绩拐点，实现扭亏为盈。”
作为海军装备的主要供应商，中国重工军品业务领域主要包括：航空母舰、核动力潜艇(分包)、常规动力潜艇、大中小型水面战斗舰艇、大型两栖攻击舰、军辅船等。
据了解，2015年，中国重工承担了多型军工重大装备的研发生产任务，各项军工重大装备任务按计划顺利实施。
“中国第二艘航空母舰正在大连按计划节点顺利建造，这将开启中国自研航母的新篇章。”冯福章如是说。
2015年12月31日，国防部证实中国自主开展设计的第二艘航空母舰正在大连进行建造。申万宏源（000166）研报测算，一个标准的航母编队总价格约为1100亿元至1200亿元。由于从目前来看，我国海军为航母编队准备的配套舰艇基本都是新设计的符合远洋作战需求的先进舰艇，故我国未来仅新增舰艇建造费用就超过3000亿元。
对此，中国重工投资者关系处处长王善君表示，中国重工是海军主战装备的主要供应商，中国发展航母离不开中国重工。未来公司也将持续受益于我国航母建设。
此外，从今年年初起，一系列关于军改的政策密集出台。中国重工投资者关系处处长王善君认为，军改的持续推进，将对军工行业从产品和服务方面提出更高的要求。随着“一带一路”、海洋强国战略的推进，中国海军战略近年由“近海防御”转型为“近海防御与远海护卫型结合”，中国海军走向远海维护国家正当权益成为常态，需要更多的大吨位、高级别的舰船。作为海军装备龙头的中国重工将是新型海军建设的中坚力量。
中船重工董事长胡问鸣曾表示，在此前召开的全国科技创新大会上，总书记发出建设世界科技强国的号召，并且第一次明确提出“深海进入”、“深海探测”和“深海开发”。从“深海进入”到“深海探测”，再到“深海开发”，是总书记为我们描绘的深海“三部曲”。中央企业是遂行党的政治目的和国家社会经济发展目标的经济组织，响应中央号召、落实中央要求、实现国家最高目标是央企的使命和责任。走向深海，装备先行。作为海洋装备建设的主力军和国家队，中船重工必须以服务国家深海战略为己任，发扬舍我其谁的创新精神和精益求精的工匠精神，自主创新、主动作为，在深海装备领域不断突破，研发、设计、制造出更多更新更好的深海装备来满足国家需求。
胡问鸣表示，中船重工把深海开发作为“十三五”乃至更长一段时间重点发展的领域，将举全集团之力，汇聚全中国、全世界智慧来服务国家深海战略，同步开发并形成“深海进入”、“深海探测”和“深海开发”装备谱系，为实现海底油气能源、可燃冰等资源开采打造利器。目前，集团每年拿出一百多亿资金投入研发，今后还将通过基金等方式募集社会资源，通过自主创新、自主立项一步一步向前走，主动作为，担起实现国家深海战略的责任。
偿债优化资本结构
助推军民融合深度发展
有市场人士指出，随着军队改革的深入推进，将对海军装备发展形成直接利好，中国重工在海军装备建造及军民融合等领域将迎来更大发展机会。
为了提升盈利能力，中国重工于6月末披露非公开发行股票预案称，公司将向大股东中国船舶（600150）重工集团公司(以下简称：中船重工集团)及其子公司大船投资、武船投资，合计发行股份数量不超过7.2亿股，募集资金不超过39亿元。募集资金将全部用于偿还负债。
上述市场人士指出，中国重工大股东中船重工集团包揽了公司此次募集资金，显示了大股东对上市公司发展的坚定信心，在当前市场环境下具有特殊意义。
中国重工非公开发行预案显示，本次发行规模不超过39亿元，按照5.43元/股发行价格计算，发行股份数量不超过7.18亿股。发行对象为中船重工集团、大船投资、武船投资。中船重工集团为公司的控股股东，大船投资、武船投资为中船重工集团持股100%的下属公司。
业内人士认为，中船重工集团、大船投资和武船投资分别以31.6亿元、4.7亿元和2.7亿元现金认购本次发行的A股。大股东包揽此次非公开发行，不仅是在资金方面对上市公司的支持，更是突显了对中国重工长远发展的坚定信心。
中国重工方面介绍，本次发行完成后，利用本次发行募集资金偿还有息负债，可以减少贷款规模，降低利息支出，提升公司盈利能力。
中信建投证券分析师冯福章认为，“本次非公开发行有利于优化公司资本结构，增强公司实力应对行业周期，加快军民深度融合，提升军工建设能力”。
截至2016年3月31日，中国重工资产合计为1890亿元，负债合计为1306亿元，资产负债率高达69.10%，与同行业上市公司对比，资产负债率高于行业平均16.30个百分点。
“相比于同行业A股上市公司，公司的资产负债率高于平均水平，较高的资产负债率将对公司的融资能力和持续经营能力造成一定程度的制约，进而对公司长远发展造成不利影响。”冯福章表示：“通过本次非公开发行偿还有息负债，将在一定程度上降低公司资产负债率水平，改善财务结构，提高抗风险能力和持续经营能力。”
冯福章认为，通过本次非公开募集资金，中国重工的军工建设能力将得到进一步增强，可以更好地满足我国海洋强国战略对海军装备的需求，深海探测、水下对抗等装备将成为公司未来军品新的增长点。
中船重工集团开启“买壳”模式
资本运作提速
值得注意的是，2016年4月至今，中船重工集团2个月时间内连续两次“买壳”(冀凯股份（002691）和中电广通（600764）)，意味着中船重工资本运作开始提速。
中船重工集团董事长胡问鸣曾明确表述了集团资本运作规划为：“集团除了大家熟知的海洋防务装备、海洋运输装备、海洋开发装备和海洋科考装备四大类海洋装备外，还有动力、电子信息、水中兵器、军贸物流、新材料、清洁能源、特种装备等共四大领域十大产业板块。未来这些产业都将按照专业化板块划分，分板块推进资产证券化。”
冯福章预测，目前，中国动力（600482）为集团的动力平台，冀凯股份和中电广通将有望注入集团电子信息等资产，公司作为集团海洋装备总装平台，具备集团相关资产注入的可能性。
(矫月)
